>> 華泰證券-輕工制造行業(yè)動態(tài)點評：地產(chǎn)政策再迎改善，提振產(chǎn)業(yè)鏈信心-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,劉思奇 |
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此報告為加密報告 |
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11月地產(chǎn)銷售略有改善，政策再迎放松，期待信心提振
從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，11月商品房銷售面積同比降幅略有收窄，房屋竣工面積增速有所下行但仍具韌性，當前北京、上海進一步優(yōu)化地產(chǎn)需求端政策，有望帶動當?shù)劁N售改善，提振市場信心。從消費數(shù)據(jù)看，11月家居零售表現(xiàn)有所改善，我們判斷24年整體家居需求仍具一定韌性，且頭部企業(yè)通過營銷戰(zhàn)略調(diào)整積極搶占前端客流，擴大競爭優(yōu)勢，當前家居板塊估值已較具吸引力，家居方面建議優(yōu)選業(yè)績兌現(xiàn)較好的一線龍頭及有獨立成長邏輯的二線標的。輕工消費板塊，11月日用品及文化辦公用品社零同比增速均環(huán)比走弱，顯示終端需求仍有待恢復，建議關(guān)注細分賽道龍頭布局機會。
11月地產(chǎn)銷售表現(xiàn)略有改善，北上政策落地，有望提振市場信心
銷售方面，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月商品房單月銷售面積同比-10.3%至0.79億平米，降幅環(huán)比收窄0.7pct，1-11月累計同降8.0%至10.05億平米（22年全年同降24.3%）；11月地產(chǎn)銷售表現(xiàn)略有改善，12月14日北京、上海進一步優(yōu)化地產(chǎn)需求端政策，后續(xù)有望帶動當?shù)厥袌龈纳疲瑸槿珖袌鲱A期修復注入信心?？⒐し矫?，11月房屋竣工面積同增12.2%至1.01億平米，增速環(huán)比收窄1.1pct，1-11月累計同增17.9%至6.52億平米，11月竣工增速雖有收窄但整體仍具韌性，有望支撐家居需求表現(xiàn)。
家居：11月家居零售表現(xiàn)略有改善，政策落地有望催化估值修復
行業(yè)端，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月家具類零售額同增2.2%至164億元，增速環(huán)比略提升0.5pct，1-11月家具類零售額累計同增2.8%至1377億元；11月家居零售增速環(huán)比改善但有限，顯示終端消費需求仍有待進一步復蘇，但頭部家居企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯，我們預計訂單表現(xiàn)仍明顯領(lǐng)先于行業(yè)整體，市場份額向頭部集中。展望24年，考慮到23年家裝需求存在延后釋放+保交樓貢獻+存量翻新需求擴大，我們認為24年家居需求仍具一定韌性；當前家居板塊估值再度回落低位，在地產(chǎn)政策利好持續(xù)釋放下，家居板塊估值已較具吸引力，建議關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)較好的一線龍頭及有獨立成長邏輯的二線標的。
消費輕工：11月日用品及文化辦公用品零售額表現(xiàn)有所走弱
據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月日用品社零同增3.5%至749億元，增速環(huán)比略降0.9pct，1-11月累計同增3.6%至6923億元，建議關(guān)注必選屬性突出、受益于渠道紅利持續(xù)釋放、線上線下渠道穩(wěn)步拓展的日用個護品牌。11月文化辦公用品零售額同降8.2%至460億元，降幅環(huán)比擴大15.9pct，1-11月累計同降5.8%至3743億元；11月文化辦公用品需求表現(xiàn)又有所走弱，顯示終端消費需求仍有待復蘇，建議關(guān)注傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)仍處穩(wěn)步復蘇通道，受益于渠道庫存去化及終端消費回暖的頭部文具品牌。
風險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行，地產(chǎn)銷售超預期下行，下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策收緊。
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