>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：豬價(jià)季節(jié)性反彈，去化趨勢(shì)或不改-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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1730KB |
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pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)
我們認(rèn)為上周豬價(jià)短期回暖或系大雪降溫導(dǎo)致的交通不暢、疊加腌臘消費(fèi)逐漸進(jìn)入高峰帶來的季節(jié)性反彈?？紤]到今年上半年母豬存欄數(shù)量降幅偏小、前三季度新生仔豬數(shù)整體呈現(xiàn)逐月增加的趨勢(shì)，同時(shí)參考上市公司出欄數(shù)據(jù)、及行業(yè)凍肉庫存數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度生豬供給壓力仍然偏大。綜合涌益數(shù)據(jù)調(diào)研反饋及國慶前豬價(jià)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)年前豬價(jià)反彈高度或有限。全產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)虧損疊加局部地區(qū)疫情抬頭的背景下，我們預(yù)計(jì)母豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)短期難以逆轉(zhuǎn)，周期反轉(zhuǎn)值得期待。
周專題：豬價(jià)季節(jié)性回暖，去化趨勢(shì)或不改
上周生豬均價(jià)約14.42元/公斤，周環(huán)比上漲3.27%。我們認(rèn)為，豬價(jià)短期回暖或主要系大雪降溫導(dǎo)致的交通不暢、疊加腌臘消費(fèi)逐漸進(jìn)入高峰帶來的季節(jié)性回暖?？紤]到今年上半年母豬存欄數(shù)量降幅偏小、前三季度新生仔豬數(shù)整體呈現(xiàn)逐月增加的趨勢(shì)，同時(shí)參考上市公司出欄數(shù)據(jù)、及行業(yè)凍肉庫存數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度生豬供給壓力仍然偏大。綜合參考涌益咨詢調(diào)研反饋今年腌臘消費(fèi)或有較為明顯的減少、以及今年國慶前旺季的豬價(jià)表現(xiàn)，我們估計(jì)年前的豬價(jià)反彈高度或有限、行業(yè)或仍將繼續(xù)虧損。我們預(yù)計(jì)母豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)短期難以逆轉(zhuǎn)。周期反轉(zhuǎn)值得期待，建議布局低位豬股。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價(jià)格周環(huán)比+3.27%，或?yàn)榇笱┙禍貙?dǎo)致的交通不暢、疊加腌臘消費(fèi)逐漸進(jìn)入高峰帶來的季節(jié)性反彈。行業(yè)深虧疊加局部疫病抬頭，我們預(yù)計(jì)母豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)或不改，建議關(guān)注牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞周環(huán)比+1.28%，或系季節(jié)性消費(fèi)旺季帶動(dòng)；白羽雞苗周環(huán)比-1.06%。我們預(yù)計(jì)2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團(tuán)預(yù)估其24年飼料銷量或有雙位數(shù)同比增速。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因品審正式落地，受益市場(chǎng)驗(yàn)證與政策催化
12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書，包括37個(gè)玉米品種和14個(gè)大豆品種，與初審名單一致。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動(dòng)新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷售與擴(kuò)繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴(kuò)容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。近期糧價(jià)整體呈反彈態(tài)勢(shì)。一般而言，糧食價(jià)格上漲/下跌通常會(huì)影響農(nóng)民在下一個(gè)種植季的種植行為，因此種子價(jià)格和銷量的變化一般滯后于糧價(jià)，我們預(yù)計(jì)2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動(dòng)種業(yè)科技的技術(shù)升級(jí)，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：10月寵食出口量及出口單價(jià)持續(xù)修復(fù)
10月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口徑下出口單價(jià)同比基本持平。10月我國寵食出口整體延續(xù)了9月的修復(fù)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)在低基數(shù)效應(yīng)及圣誕月等因素的推動(dòng)作用下，后續(xù)寵食出口有望繼續(xù)修復(fù)。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4業(yè)績也有望隨之改善。結(jié)合白皮書及雙十一寵食銷售數(shù)據(jù)，我們繼續(xù)維持國內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)欣欣向榮、國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上的判斷。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、出口修復(fù)及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的的中寵股份及佩蒂股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)。
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