>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點：北京上海購房政策再放松，平板玻璃庫存持續(xù)下滑-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1587KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
任宏道 |
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核心觀點
本周統(tǒng)計局披露11月份地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)，1-11月地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑9.4%，11月單月同比下滑18.1%；1-11月狹義基建投資同比增長5.8%，11月單月同比增長5.0%；地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍處在下行通道。政策上來看，本周公布的中央經(jīng)濟工作會議通稿再次強調(diào)加快推進保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”，后續(xù)持續(xù)關(guān)注三大工程給開發(fā)投資帶來的新增量。14日北京、上海同時調(diào)整普通住宅認定標準以及下調(diào)購房首付比例，料將推動新房和二手房持續(xù)復(fù)蘇。我們認為隨著未來地產(chǎn)銷售修復(fù)態(tài)勢逐步明朗，同時城中村改造的相關(guān)支持力度不斷加碼，消費建材板塊配置性價比正逐步凸顯。
市場回顧：本周中信建材指數(shù)上漲1.17%，滬深300下跌1.70%，建材板塊跑贏大盤2.88%。本周子板塊中，消費建材上漲1.08%、水泥上漲0.60%、混凝土及外加劑上漲1.76%、玻璃及玻纖下跌0.60%、耐火材料上漲1.38%、裝配式建筑上漲2.75%、新材料下跌0.28%。
板塊數(shù)據(jù)跟蹤：
水泥：全國均價上升0.13%，庫容比繼續(xù)下滑1.06%。本周全國高標水泥含稅均價為381.17元/噸，環(huán)比上升0.13%。本周全國水泥庫容比68.56%，環(huán)比上周下滑1.06pct，較上月同比下滑5.44pct，較去年同期下滑4.5pct。本周水泥出貨率47.67%，環(huán)比上周下滑7.07pct，較上月同比下滑9.87pct，較去年同期提升0.13pct。
玻璃：浮法均價上行1.37%，庫存環(huán)比下行3.67%。本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價2000元/噸，周環(huán)比上行1.37%；本周全國樣本企業(yè)總庫存3167.2萬重箱，環(huán)比下行3.67%，同比下滑54.1%，庫存天數(shù)13.2天，較上期下行0.5天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃26.25元/平米，周環(huán)比下行1.87%，年同比下行4.5%；2.0mm鍍膜光伏玻璃17.5元/平米，周環(huán)比下行2.78%，年同比下行14.6%。
玻纖：無堿粗紗市場價格承壓下行，電子紗市場價格疲軟。本周國內(nèi)無堿粗紗市場價格承壓下行，市場交投氛圍一般。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3100-3300元/噸不等，全國均價3212.25元/噸，較上周下降1.00%，同比下跌22.08%。電子紗主流報價7600-8000元/噸不等；電子布當前主流報價為3.3-3.7元/米。
碳纖維：本周市場均價環(huán)比持平，毛利率環(huán)比持平。本周國內(nèi)碳纖維市場均價94.7元/公斤，環(huán)比保持不變，年同比下降39.68%。截至12月15日，丙烯腈現(xiàn)貨價約10050元/噸，周環(huán)比持平。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2023年12月15日，碳纖維行業(yè)毛利率較上周持平，月環(huán)比上行1.06pct至-6.12%。截至12月15日碳纖維庫存12270噸，較上周上行0.41%。其中東北、華東、西北庫存分別為6800、1520、3950噸，較上周分別變動+100/-50/0噸。
投資建議：本周統(tǒng)計局披露11月份地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)，1-11月地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑9.4%，11月單月同比下滑18.1%；1-11月狹義基建投資同比增長5.8%，11月單月同比增長5.0%；地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍處在下行通道。政策上來看，本周公布的中央經(jīng)濟工作會議通稿再次強調(diào)加快推進保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”，后續(xù)持續(xù)關(guān)注三大工程給開發(fā)投資帶來的新增量。14日北京、上海同時調(diào)整普通住宅認定標準以及下調(diào)購房首付比例，料將推動新房和二手房持續(xù)復(fù)蘇。我們認為隨著未來地產(chǎn)銷售修復(fù)態(tài)勢逐步明朗，同時城中村改造的相關(guān)支持力度不斷加碼，消費建材板塊配置性價比正逐步凸顯。我們推薦關(guān)注競爭格局良好，第二增長曲線表現(xiàn)優(yōu)異或自身零售業(yè)務(wù)占比高的龍頭消費建材公司，推薦消費建材龍頭【東方雨虹】【三棵樹】【偉星新材】【北新建材】。
風(fēng)險分析
1）地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期
建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將顯著影響對各類建材產(chǎn)品的需求。近年來房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控，未來仍將面臨結(jié)構(gòu)性改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境壓力加劇的風(fēng)險。
2）原材料價格上漲超預(yù)期
建材行業(yè)屬于中游制造業(yè)，上游原材料價格波動將對行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。倘若原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度上漲，而成本壓力向下游終端市場傳導(dǎo)不及時的情形下，建材企業(yè)盈利空間將被擠壓，從而面臨利潤下滑的風(fēng)險。
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