>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：豬價(jià)小幅反彈，關(guān)注后續(xù)消費(fèi)拉動(dòng)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
1843KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌1.2%，滬深300下跌1.7%，部分個(gè)股漲幅前三名：*T正邦（8.1%）、南寧糖業(yè)（7.8%）、生物股份（4.5%），跌幅前三名：金新農(nóng)（-10.2%）、大北農(nóng)（-9.7%）、民和股份（-7.3%）。投資分析意見：聚焦畜禽養(yǎng)殖盈利改善，寵物食品龍頭崛起。重點(diǎn)關(guān)注上市公司：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈：牧原股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、海大集團(tuán)、普萊柯；種植產(chǎn)業(yè)鏈：隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)；寵物食品：乖寶寵物、中寵股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)小幅反彈，關(guān)注后續(xù)消費(fèi)拉動(dòng)。在全國各地普遍降溫之下，本周豬價(jià)反彈明顯，據(jù)涌益咨詢，12月15日全國外三元生豬銷售均價(jià)14.80元/kg，較上周同期上漲1.25元/kg，周環(huán)比+9.2%。受全國各地氣溫普遍下降及南方腌臘更大面積開啟的影響，短期消費(fèi)需求有明顯提升，涌益監(jiān)測(cè)樣本企業(yè)本周日平均屠宰量為180845頭/日，周環(huán)比+3.24%。出欄均重繼續(xù)提升，但較之往年同期仍處低位。本周全國平均出欄體重為123.6kg/頭，周環(huán)比+0.21%，月環(huán)比+0.35%，年同比-4.21%。展望后市，今年春節(jié)時(shí)間偏晚，同時(shí)前期（12月中旬以前）南方氣溫偏高，季節(jié)性消費(fèi)需求仍未到最旺盛的兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)需求端仍將繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)暖；同時(shí)，年內(nèi)第三批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作即將開啟（據(jù)國家發(fā)改委11月24日訊），亦會(huì)對(duì)短期豬價(jià)形成一定的托底作用。預(yù)計(jì)年內(nèi)豬價(jià)轉(zhuǎn)頭下探的空間有限，12月豬價(jià)或繼續(xù)震蕩小幅走強(qiáng)，但絕對(duì)漲幅有限，行業(yè)仍不具備扭虧為盈的供需支撐（據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周自繁自養(yǎng)生豬/外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-274.5/-201.7元/頭）。投資分析意見：豬價(jià)旺季不旺，養(yǎng)殖虧損持續(xù)（年初至今僅有8月實(shí)現(xiàn)月度微利），養(yǎng)殖主體資金壓力持續(xù)累積，以上市公司為例，2023Q3涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的重點(diǎn)11家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率上升至75.79%，是2015年至今的最高點(diǎn)。流動(dòng)比率也有一定程度的惡化。考慮到供需兩端的邊際變動(dòng)，未來半年，生豬養(yǎng)殖仍面臨持續(xù)虧損的壓力，預(yù)計(jì)行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流或進(jìn)一步收緊，或驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能加速淘汰。高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側(cè)布局的底層邏輯，短期產(chǎn)能調(diào)減加速或是驅(qū)動(dòng)板塊行情的“催化劑”。標(biāo)的方面，建議關(guān)注出欄增速快、資金安全性高、成本管控佳的優(yōu)質(zhì)豬企，重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份等。
肉雞養(yǎng)殖：年前補(bǔ)欄情緒低迷，白羽肉雞雞苗場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入停苗期。白羽肉雞種蛋市場(chǎng)已入停孵期，毛雞價(jià)格低位下年前補(bǔ)欄情緒低迷，雞苗價(jià)格維持低位。中小廠商陸續(xù)進(jìn)入停苗期，市場(chǎng)進(jìn)入供需雙弱階段。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周監(jiān)測(cè)企業(yè)白羽雞苗出苗量5019.96萬羽，周環(huán)比-3.73%，白羽雞苗均價(jià)1.56元/羽，周環(huán)比-0.1元/羽，環(huán)比-6.0%；毛雞價(jià)格維持弱勢(shì)，本周全國白羽肉雞棚前成交均價(jià)為3.56元/斤，周環(huán)比持平。投資分析意見：預(yù)計(jì)2023年白羽肉雞供給創(chuàng)下歷史新高，考慮到上游種雞存欄水平下滑的逐步傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)2024年白羽肉雞整體供應(yīng)量將有所下滑，看好2024年行業(yè)供需兩端均有邊際改善。就供給端而言，換羽比例/效率與國產(chǎn)種雞的滲透是影響兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)與周期高度的關(guān)鍵變量。短期來看，23Q4盈利預(yù)期的破滅或促使行業(yè)進(jìn)行一輪集中的種雞淘汰，仍看好來年春節(jié)后白雞“開工行情”季節(jié)性兌現(xiàn)。關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。
寵物食品：11月寵物食品線上銷售數(shù)據(jù)跟蹤。行業(yè)：11月寵物食品天貓、京東、抖音平臺(tái)合計(jì)銷售額為23.4億元，同比-4%，環(huán)比-13%。1-11月累計(jì)銷售額為210.2億元，同比+17%。乖寶寵物：11月麥富迪、弗列加特天貓、京東和抖音渠道累計(jì)銷售額分別同比+13%、+140%。中寵股份：11月頑皮、Zeal、領(lǐng)先天貓、京東和抖音渠道累計(jì)銷售額分別同比-34%、+25%和+58%。佩蒂股份：11月爵宴、好適嘉天貓、京東和抖音渠道累計(jì)銷售額分別同比+14%、-55%。
種業(yè)：建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化推廣。10月17日，轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種初審公示。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^品種的公示》，37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種過審。12月1日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽取了生物育種產(chǎn)業(yè)化有關(guān)情況匯報(bào)，強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步細(xì)化完善相關(guān)措施，在嚴(yán)格監(jiān)管、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)前提下，穩(wěn)慎有序推進(jìn)相關(guān)工作。投資分析意見：建議關(guān)注頭部性狀企業(yè)及玉米種子龍頭。關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。
|
|
