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本期投資提示：
　　本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。2023年12月8日至12月15日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下降0.9%，強(qiáng)于申萬A指數(shù)0.1pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑1.3%，弱于申萬A指數(shù)0.3pct；申萬個(gè)護(hù)用品指數(shù)上漲0.8%，強(qiáng)于申萬A指數(shù)1.8pct。
　　周觀點(diǎn)：11月化妝品社零表現(xiàn)偏弱，行業(yè)貝塔不振，國貨品牌“渠道+研發(fā)”雙輪驅(qū)動，穩(wěn)中求勝。11月化妝品零售額同比下降3.5%，體現(xiàn)在疫后弱復(fù)蘇背景下整體消費(fèi)疲軟及消費(fèi)者對極致性價(jià)比的追求，電商大促背景下消費(fèi)者行為趨于理性，導(dǎo)致需求端承壓。國貨渠道端、研發(fā)端雙向發(fā)力，渠道端：上美股份旗下韓束品牌打造高性價(jià)比禮盒，銷售額登頂抖音渠道，珀萊雅、可復(fù)美、自然堂等品牌打入抖音11月銷售榜單前10；研發(fā)端：重組膠原蛋白領(lǐng)域，國貨捷報(bào)頻傳。國際品牌采用錦波生物重組膠原原料，福瑞達(dá)切入重組膠原賽道并推出新品牌，華熙生物、丸美股份等公司近期均有新研發(fā)進(jìn)展。
　　重點(diǎn)回顧：潤本股份(603193)深度報(bào)告：公司是驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理行業(yè)知名企業(yè)，以三大核心產(chǎn)品體系構(gòu)建品牌護(hù)城河，抓住電商流量風(fēng)口乘風(fēng)而上。20-22年公司營收/歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)39%/30%，營收及利潤保持高增長。23Q1-3已取得營收/歸母凈利潤8.2/1.8億元，同比增長20.9/37.5%。公司深耕國內(nèi)個(gè)人護(hù)理市場，驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油產(chǎn)品三大品類助理高成長，及時(shí)把握線上流量紅利，未來預(yù)計(jì)貫穿線上線下開啟增長新階段。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為2.13/2.75/3.31億元。給與公司24年1.2倍PEG，即合理市值約為88億元。首次覆蓋給與“買入”評級。
　　行業(yè)熱點(diǎn)：福瑞達(dá)生物股份“官宣”入局膠原蛋白醫(yī)美賽道。12月15日，福瑞達(dá)生物股份首屆重組膠原蛋白技術(shù)峰會暨福瑞達(dá)膠原蛋白成果發(fā)布會成功舉行。正值福瑞達(dá)生物股份25周年，福瑞達(dá)生物股份在峰會現(xiàn)場展示了在重組人源化膠原蛋白技術(shù)研發(fā)上的最新成果，并重磅推出旗下首個(gè)醫(yī)美新品牌“珂謐KeyC”及產(chǎn)品，正式官宣入局膠原蛋白醫(yī)美賽道。此次峰會上發(fā)布的新品“珂謐KeyC重組膠原蛋白益護(hù)御齡系列”包括重組膠原蛋白益護(hù)御齡精華液和重組膠原蛋白修護(hù)貼兩款產(chǎn)品。據(jù)介紹，“珂謐KeyC”產(chǎn)品中添加了100%重組人源化膠原蛋白，與人體膠原蛋白氨基酸序列片段一致，可被肌膚主動識別吸收至肌底，促進(jìn)皮膚膠原新生。
　　歐萊雅入局"重組膠原蛋白"。錦波生物表示，公司對外銷售的重組人源化膠原蛋白原料主要是化妝品級，重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維主要在民營醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)銷售，歐萊雅有采購公司的化妝品原料。據(jù)悉，歐萊雅小蜜罐2.0面進(jìn)行全面升級，構(gòu)建「重組膠原蛋白+玻色因PRO+四大勝肽+瑰蜜精粹」的抗老體系，其中重組膠原蛋白采購自錦波生物，同時(shí)小蜜罐系列其他產(chǎn)品也添加重組膠原蛋白原料，近期已完成備案。
　　投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護(hù)消費(fèi)復(fù)蘇概念加強(qiáng)，利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：珀萊雅、巨子生物、貝泰妮；建議關(guān)注：上美股份、福瑞達(dá)、丸美股份、水羊股份、華熙生物、上海家化。2）醫(yī)美：愛美客。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加??；疫情反復(fù)。