>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，積極因素逐步顯現(xiàn)-231218
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11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，政策持續(xù)加碼或促進地產(chǎn)鏈修復(fù)。12月15日，統(tǒng)計局公布2023年11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。1-11月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速2.9%，增幅較1-10月持平；其中基建投資同比+5.8%，增幅較1-10月回落0.1pct。地產(chǎn)方面，11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)：11月商品房銷售額同比-8.63%，降幅較10月擴大0.55pct，但環(huán)比+0.82%；實物量來看，1-11月新開工同比下降21.2%，降幅收窄2.0pct；當(dāng)月同比+4.9%，自2021年3月以來首次轉(zhuǎn)正。除基數(shù)影響外，環(huán)比增速高于季節(jié)性，亦反映出開工需求有所回升。投資端來看，受商品房銷售下滑及房企到位資金持續(xù)下滑影響，1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.4%，顯示地產(chǎn)投資仍存在一定壓力。主要建材品類中，水泥11月產(chǎn)量同比+1.6%，環(huán)比-0.74%，主要受北方部分省份冬季停窯影響；玻璃11月產(chǎn)量同比+3.5%，行業(yè)盈利狀態(tài)下供給略有恢復(fù)。整體來看，11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，新開工、施工面積恢復(fù)，主要建材產(chǎn)量同比回升。14日，北京、上海先后發(fā)布購房新政，均涉及下調(diào)首付比例、下調(diào)房貸利率下限、優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，此外，北京還將房貸年限由目前最長25年恢復(fù)至30年。我們認(rèn)為此輪京滬購房新政有利于促進剛需和改善型住房需求釋放，結(jié)合此前深圳新政，一線城市房地產(chǎn)市場有望率先實現(xiàn)企穩(wěn)修復(fù)，政策落地后或輻射影響其他城市從而推進全國房地產(chǎn)增量投資，行業(yè)基本面有望迎來改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃去庫明顯，水泥價格延續(xù)上行
本周玻璃價格環(huán)比+1.69%至2017.84元/噸，漲幅較上周稍有擴大；全國庫存環(huán)比-5.91%，庫存天數(shù)約14.14天。需求端看，周內(nèi)國內(nèi)玻璃市場產(chǎn)銷率有所提升，目前年底趕工階段，剛需韌性較強，周內(nèi)多數(shù)區(qū)域中下游剛需補貨有一定好轉(zhuǎn)，但整體存貨意向依舊偏低。從下游深加工廠訂單來看，12月中旬深加工訂單環(huán)比持平，預(yù)計短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，周內(nèi)產(chǎn)能持平。我們預(yù)計純堿價格緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，供給預(yù)計仍有增量。
本周水泥價格延續(xù)上行，目前全國均價為387元/噸，環(huán)比+0.13%，價格上漲區(qū)域主要集中在中南、西南地區(qū)。旺季接近尾聲水泥開工出貨情況由增轉(zhuǎn)降，重點地區(qū)水泥出貨率下降約7.16pct至47.6%，低于去年同期近6個百分點，行業(yè)庫容比下降，仍維持在近69%的相對高位。價格方面，北方大部分地區(qū)進入錯峰停窯階段水泥價格波動不明顯，南方地區(qū)趕工需求推動價格上漲，預(yù)計后續(xù)逐步進入需求淡季，整體價格波動運行。
Q3業(yè)績分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復(fù)蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進一步凸顯。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.45%，建筑材料指數(shù)上漲0.35%。個股方面：漲幅前五的公司為耀皮B股（8.16%）、萬邦德（7.78%）、四方達（7.04%）、四川雙馬（5.85%）、蒙娜麗莎（5.45%）；跌幅前五的公司為正威新材（-8.25%）、西藏天路（-6.14%）、福萊特（-5.35%）、華民股份（-4.63%）、立方數(shù)科（-4.43%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期。
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