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事件：
　　2023年12月15日，江西省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于干擾素省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果公示的通知》，由江西省醫(yī)療保障局牽頭開(kāi)展的29省干擾素省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)信息公開(kāi)大會(huì)在南昌順利召開(kāi)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　獨(dú)家品種平均降幅溫和，20.91%突顯獨(dú)家優(yōu)勢(shì)
　　根據(jù)江西省醫(yī)保局，此次集采共有13家干擾素醫(yī)藥企業(yè)參加現(xiàn)場(chǎng)投標(biāo)，12個(gè)品種48個(gè)規(guī)格采購(gòu)成功。3家以上企業(yè)報(bào)名的品種（人干擾素α2b注射劑）中選平均降幅47.79%，最高降幅54.58%；2家企業(yè)報(bào)名的品種（人干擾素α1b注射劑和人干擾素α1b滴眼液）中選平均降幅19.38%，最高降幅24.55%；獨(dú)家企業(yè)報(bào)名的9個(gè)品種中選平均降幅20.91%，最高降幅27.19%。根據(jù)聯(lián)盟省份約定采購(gòu)量計(jì)算，相對(duì)最高有效申報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)可為聯(lián)盟省份年節(jié)約采購(gòu)資金3.07億元。
　　派格賓長(zhǎng)效干擾素獨(dú)家，長(zhǎng)標(biāo)期價(jià)格穩(wěn)定持續(xù)受益
　　其中受關(guān)注度較高的為特寶生物聚乙二醇干擾素α2b注射液（派格賓），本次擬中標(biāo)價(jià)667.38元/支（180μg(66萬(wàn)U)/0.5 ml/支(預(yù)充式)），降幅18.66%，相較于2022年的廣東聯(lián)盟集采中標(biāo)價(jià)697.41元，本次降幅僅4.3%，高于預(yù)期。目前，隨著干擾素對(duì)于乙肝患者獲益的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)不斷累計(jì)，臨床端適用人群持續(xù)擴(kuò)大，患者用藥時(shí)長(zhǎng)進(jìn)一步延長(zhǎng)，派格賓需求量持續(xù)攀升，臨床需求使單品持續(xù)放量具有確定性。本次江西省際聯(lián)盟干擾素集采標(biāo)期持續(xù)4年，有利于長(zhǎng)期穩(wěn)定價(jià)格，派格賓將持續(xù)受益。
　　臨床研發(fā)多項(xiàng)進(jìn)展催化，奠定中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能
　　公司在乙肝領(lǐng)域深耕多年，大隊(duì)列真實(shí)世界研究“珠峰計(jì)劃”和“綠洲計(jì)劃”于2022年分別順利結(jié)項(xiàng)、完成入組。其中“珠峰計(jì)劃”將帶來(lái)乙肝治愈真實(shí)世界數(shù)據(jù)。乙肝治愈大III期臨床正在持續(xù)快速推進(jìn)，乙肝治愈將有望寫(xiě)進(jìn)派格賓說(shuō)明書(shū)，支持派格賓臨床應(yīng)用?！熬G洲計(jì)劃”將繼續(xù)進(jìn)行患者入組，保障新患的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為21.06億元、27.15億元、35.05億元，分別同比增長(zhǎng)37.9%/29.0%/29.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.60億元、6.58億元、9.25億元，同比增長(zhǎng)60.3%/42.9%/40.6%，對(duì)應(yīng)的PE為46X/32X/23X。我們看好公司派格賓產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)品學(xué)術(shù)項(xiàng)目推進(jìn)順利、適用人群范圍持續(xù)擴(kuò)大，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷(xiāo)售浮動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策不確定性，新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等