>> 中銀證券-1-11月財政數(shù)據(jù)點評：后續(xù)財政蓄力充足-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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盡管從增速看11月財政支出有所回落，但其主要受到去年同期的較高基數(shù)影響，財政支出發(fā)力趨勢仍在延續(xù)。
11月公共財政收入實現(xiàn)12637.0億元，同比增長4.3%，增速較10月繼續(xù)改善1.6個百分點；其中，當月稅收收入實現(xiàn)10579.0億元，同比增長3.2%，增速較10月改善0.4個百分點；非稅收入規(guī)模為2058.0億元，同比增長9.8%，增速較10月改善9.2個百分點。
消費端數(shù)據(jù)改善帶動相關(guān)稅收收入表現(xiàn)。11月國內(nèi)增值稅及消費稅同比分別增長8.3%和4.2%，增速較上月分別改善4.2和7.6個百分點，分別拉動當月稅收同比增速3.4和0.5個百分點。在較低基數(shù)的影響下，11月社會消費品零售總額同比增長10.10%，帶動相關(guān)稅收收入表現(xiàn)。
其他權(quán)重稅種方面，11月企業(yè)所得稅同比增長9.9%，帶動當月稅收同比增速0.7個百分點，11月是企業(yè)所得稅收入的相對淡季，淡季增速震蕩屬于相對正常現(xiàn)象，企業(yè)盈利仍需要價格端扶持。
房地產(chǎn)相關(guān)稅種改善基礎不牢固。11月契稅、房產(chǎn)稅均實現(xiàn)同比正增長，同比增速分別實現(xiàn)1.8%和16.2%。但需注意的是，當前商品房銷售表現(xiàn)仍較弱勢，11月商品房銷售面積同比降幅實現(xiàn)21.3%，較10月走擴0.9個百分點；地產(chǎn)行業(yè)“弱預期”尚未完全扭轉(zhuǎn)，銷售改善進度較慢，地產(chǎn)相關(guān)稅種改善基礎不牢固。
11月全國一般公共預算支出實現(xiàn)22728.0億元，同比增長8.6%，增速較10月收窄3.2個百分點；其中，地方公共財政支出實現(xiàn)19704.0億元，同比增長10.8%，增速較10月收窄2.0個百分點。受趕工因素影響，去年同期公共財政支出力度較大，高基數(shù)是本月支出增速回落的重要原因。
12月12日，中央經(jīng)濟工作會議召開，在明年投資方面，會議首次提出“擴大有效益的投資”，我們認為，投資“效益”或?qū)ā吧鐣б妗焙汀敖?jīng)濟效益”兩個層面，在11月財政支出結(jié)構(gòu)已有體現(xiàn)。一方面，公共財政支出向基建領域傾斜明顯，當月向基建領域的支出占比實現(xiàn)21.31%，較上月增加2.16個百分點，交運、城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水事務支出同比增速均高于10%。12月13日中央經(jīng)濟工作會議召開，明年政策基調(diào)基本確定，基建仍將是后續(xù)擴內(nèi)需的關(guān)鍵抓手，財政支出有望向基建領域持續(xù)發(fā)力。另一方面，11月公共財政向社會保障、科技領域的支出均維持一定強度，當月同比增速分別實現(xiàn)13.1%和2.7%。
盡管從增速看11月財政支出有所回落，但其主要受到去年同期的較高基數(shù)影響，財政支出發(fā)力趨勢仍在延續(xù)。值得一提的是，11月中央財政的一般預算支出及基金預算支出規(guī)模均未明顯加快，特別國債增量資金尚未形成大面積支出，后續(xù)財政蓄力充足，有望進一步加大發(fā)力趨勢。
此外，考慮到2023中央經(jīng)濟工作會議要求，支出發(fā)力有望向“科技自立”、“穩(wěn)增長”領域傾斜，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)及基建投資仍將是明年國內(nèi)投資的重要支撐。
風險提示：海外衰退風險；地緣關(guān)系的不確定性
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