>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：經(jīng)濟回升向好，基礎(chǔ)仍需鞏固-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格：從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、電子為持續(xù)增速最快的兩個方向；消費者服務(wù)、國防軍工、汽車、綜合金融、計算機、傳媒、機械、綜合等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格“雙低”占優(yōu)。
市場復(fù)盤：1)行業(yè)表現(xiàn)：能源(0.44%)公用事業(yè)(0.04%)金融(-0.20%)可選消費(-0.37%)醫(yī)療保健(-0.54%)工業(yè)(-0.64%)材料(-0.66%)信息技術(shù)(-1.07%)日常消費品(-1.18%)；2)加權(quán)方式：等權(quán)(-0.76%)加權(quán)(-0.54%)；3)評級表現(xiàn)：AAA(-0.29%) AA+(-0.69%) AA(-0.73%) AA-及以下(-0.75%)；4)風(fēng)格表現(xiàn)：高價(-0.76%)中價(-0.69%)低價(-0.40%)大盤(-0.49%)中盤(-0.51%)小盤(-0.67%)雙低(-0.56%)
條款跟蹤：正在贖回中轉(zhuǎn)債：中銀轉(zhuǎn)債、勝達轉(zhuǎn)債、法本轉(zhuǎn)債、多倫轉(zhuǎn)債、大業(yè)轉(zhuǎn)債；即將觸發(fā)贖回：精測轉(zhuǎn)2、超達轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債、飛凱轉(zhuǎn)債、長久轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債；即將觸發(fā)下修：紅相轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、福立轉(zhuǎn)債、藍曉轉(zhuǎn)02、宇邦轉(zhuǎn)債、巖土轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債、華特轉(zhuǎn)債
海外方面，物價水平和議息會議符合預(yù)期，市場關(guān)注點從“加息”轉(zhuǎn)向“降息”。11月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲3.1%，符合預(yù)期。11月核心CPI同比上漲4.0%，預(yù)期值和前值均為4.0%。美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，符合市場預(yù)期。市場預(yù)期到明年6月美聯(lián)儲累計降息75個基點的概率分別為48.6%。
國內(nèi)方面，國民經(jīng)濟持續(xù)回升向好，基礎(chǔ)仍需鞏固。11月份：全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，比上月加快2.0個百分點；環(huán)比增長0.87%。全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長9.3%，比上月加快1.6個百分點。社會消費品零售總額42505億元，同比增長10.1%，比上月加快2.5個百分點；環(huán)比下降0.06%。總的來看，我們認為：政策組合拳不斷發(fā)力，國民經(jīng)濟持續(xù)回升向好。但外部環(huán)境仍存在不確定性和阻力，內(nèi)循環(huán)需求有待進一步釋放，向好基礎(chǔ)仍需要進一步鞏固。
政府加杠桿力度增加。11月份社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。其中企業(yè)債券凈融資1330億元，同比多726億元；政府債券凈融資1.15萬億元，同比多4992億元。
M1-M2剪刀差呈擴大趨勢。11月末，M2余額291.2萬億元,同比增長10%。M1余額67.59萬億元,同比增長1.3%。M1-M2為-8.7%，較上月擴大0.3%。
資金流方面，北上資金周凈流出約185.8億，相比前一周凈流出擴大。轉(zhuǎn)債配置方面，建議關(guān)注三條主線：一是具備廣泛應(yīng)用前景和替代空間的新科技領(lǐng)域，如AI、人形機器人、華為產(chǎn)業(yè)鏈等；二是積極布局擴內(nèi)需空間大、見效快的領(lǐng)域；三是轉(zhuǎn)股溢價率較低且受益于正股年底估值切換的轉(zhuǎn)債標(biāo)的以及次新板塊的挖掘機會。
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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