>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：關(guān)注消費(fèi)、科技、金融深度融合-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格：從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、電子為持續(xù)增速最快的兩個方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、汽車、綜合金融、計算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格“雙低”占優(yōu)。
市場復(fù)盤：行業(yè)表現(xiàn)：能源(-0.44%)材料(-1.36%)工業(yè)(-1.05%)可選消費(fèi)(-1.78%)日常消費(fèi)品(0.10%)醫(yī)療保健(-0.53%)金融(-0.33%)信息技術(shù)(-2.01%)公用事業(yè)(-1.90%)；加權(quán)方式：等權(quán)(-1.29%)加權(quán)(-0.98%)；評級表現(xiàn)：AAA(-0.36%) AA+(-1.25%) AA(-1.52%) AA-及以下(-1.56%)；風(fēng)格表現(xiàn)：高價(-2.01%)中價(-1.11%)低價(-0.69%)大盤(-0.42%)中盤(-1.37%)小盤(-1.41%)雙低(-0.46%)
條款跟蹤：正在贖回中轉(zhuǎn)債：亞康轉(zhuǎn)債、東湖轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債；即將觸發(fā)贖回：豪美轉(zhuǎn)債、思特轉(zhuǎn)債、飛凱轉(zhuǎn)債、聯(lián)得轉(zhuǎn)債、普利轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、超達(dá)轉(zhuǎn)債；即將觸發(fā)下修：風(fēng)語轉(zhuǎn)債、航新轉(zhuǎn)債、牧原轉(zhuǎn)債、富淼轉(zhuǎn)債、銘利轉(zhuǎn)債、冠宇轉(zhuǎn)債、華安轉(zhuǎn)債
海外方面，降息或為時過早。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）10月31日至11月1日的會議紀(jì)要指出，委員會應(yīng)該繼續(xù)謹(jǐn)慎行事，每次議息會議的政策決定都應(yīng)繼續(xù)以收入信息的總體情況為基礎(chǔ)，紀(jì)要并未釋放任何降息的意愿。截至2023年11月26日Fedwatch顯示，12月美聯(lián)儲暫停加息以及繼續(xù)加息25個基點(diǎn)（bp）的概率分別為95.5%和4.5%，2024年1月不加息和加息25bp的概率分別為87.6%和12%。
生產(chǎn)資料市場價格相對企穩(wěn)。據(jù)對全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的監(jiān)測顯示，2023年11月中旬與11月上旬相比，23種產(chǎn)品價格上漲，25種下降，2種持平。
進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)科技金融工作。進(jìn)一步健全國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)兩個重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持政策體系，組織開展科技金融服務(wù)能力提升專項行動。加強(qiáng)科技公共信息共享、融資擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)評估交易等配套支撐，健全科技金融統(tǒng)計和評估體系。
產(chǎn)業(yè)方面，消費(fèi)電子或景氣度復(fù)蘇。廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《廣東省進(jìn)一步提振和擴(kuò)大消費(fèi)若干措施》，從汽車、家電消費(fèi)、住房等方面提出多項具體措施。在穩(wěn)定汽車消費(fèi)方面，《措施》提出優(yōu)化汽車購買使用管理，各地區(qū)不得新增汽車限購措施。在促進(jìn)家電和電子產(chǎn)品消費(fèi)方面，《措施》提出促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)，鼓勵各地市開展“家電煥新”活動，對消費(fèi)者購買手機(jī)、電腦、音像器材、家用廚房電器具等九大類家用電器或電子產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。此外，《措施》就穩(wěn)定住房消消費(fèi)、城中村改造、培育壯大新型消費(fèi)、建設(shè)多層級消費(fèi)中心等出臺了細(xì)則。
轉(zhuǎn)債配置方面，建議關(guān)注三條主線：一是具備廣泛應(yīng)用前景和替代空間的新科技領(lǐng)域，如AI、人形機(jī)器人、華為產(chǎn)業(yè)鏈等；二是流感季相關(guān)的醫(yī)藥標(biāo)的；三是轉(zhuǎn)股溢價率較低且受益于正股年底估值切換的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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