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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格：從過去和未來兩個(gè)維度來看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工為于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合金融等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格“動量”占優(yōu)。
　　轉(zhuǎn)債一級市場分析：過去一周（2023年10月9日-2023年10月13日）網(wǎng)上發(fā)行轉(zhuǎn)債有紅墻轉(zhuǎn)債、章鼓轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債和翔豐轉(zhuǎn)債。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債企業(yè)覆蓋機(jī)械、建筑、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等14個(gè)行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，東南網(wǎng)架的發(fā)行規(guī)模最大，為20億元；發(fā)行規(guī)模最小的金現(xiàn)代為2.03億元。建筑行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大，共36.91億元。
　　轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債、權(quán)益均下跌。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周跌幅為0.73%，萬得全A指數(shù)周跌幅為0.42%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債有22個(gè)下跌。轉(zhuǎn)債跌幅前5的行業(yè)有建筑、計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)、紡織服裝和國防軍工。周漲幅前十個(gè)券主要分布在汽車、電子等行業(yè)。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過半的轉(zhuǎn)債共3支，市場目前修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共19支，其中8支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
　　海外方面，美國核心CPI符合預(yù)期，美聯(lián)儲11月加息預(yù)期轉(zhuǎn)弱。剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后，9月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，與前值持平；同比上漲4.1%，低于前值的4.3%。二者均與預(yù)期相符。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在下次會議上加息的可能性很小。
　　國內(nèi)方面，消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)。9月份，消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比繼續(xù)上漲，但受上年同期對比基數(shù)走高影響，同比由漲轉(zhuǎn)平。9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國際原油價(jià)格繼續(xù)上漲等因素影響，PPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比降幅收窄。
　　信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年前三季度社會融資規(guī)模增量累計(jì)為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元。9月末對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的62.5%，同比高1個(gè)百分點(diǎn)。9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，同比增長10.3%；狹義貨幣(M1)余額67.84萬億元，同比增長2.1%；流通中貨幣(M0)余額10.93萬億元，同比增長10.7%。前三季度人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元。
　　前三季度，一年期和五年期LPR分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，推動企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.85%，比上年同期低14個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，推動降低存量首套房貸利率政策落地，有效減輕居民利息負(fù)擔(dān)，改善消費(fèi)者預(yù)期，增強(qiáng)消費(fèi)能力和消費(fèi)信心。9月末，存量住房貸款加權(quán)平均利率為4.29%，比上月末低42個(gè)基點(diǎn)，取得了顯著的下降幅度。
　　轉(zhuǎn)債配置方面，建議關(guān)注三條主線：一是國產(chǎn)化趨勢明顯且滲透率較低的TMT和機(jī)械板塊，短期重視華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的機(jī)會；二是尚未充分定價(jià)的次新板塊機(jī)會；三是具備強(qiáng)下修預(yù)期的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)