>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：假日經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格：從過去和未來兩個(gè)維度來看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工為于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國(guó)防軍工、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合金融等預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格“動(dòng)量”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)分析：過去一周（2023年9月25日-2023年9月28日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告轉(zhuǎn)債有運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債和宇邦轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債待發(fā)行標(biāo)的行業(yè)主要覆蓋機(jī)械、電子、建筑、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，東南網(wǎng)架的發(fā)行規(guī)模最大，為20億元；發(fā)行規(guī)模最小的金現(xiàn)代為2.03億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債、權(quán)益表現(xiàn)分化。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周漲幅為0.41%，萬得全A指數(shù)周跌幅為0.37%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債有22個(gè)上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前5的行業(yè)有消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、電子。周漲幅前十個(gè)券主要分布在醫(yī)藥、汽車等行業(yè)。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過半的轉(zhuǎn)債共4支，市場(chǎng)目前修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共24支，其中11支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
假日經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖。海外方面，“小非農(nóng)”不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)降。9月美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后僅增加了8.9萬人，為2021年初以來最少，大幅不及預(yù)期的15萬人，前值從17.7萬人上修至18萬?！靶》寝r(nóng)”公布后，觸及4.88%這一2007年最高水平的10年期美國(guó)國(guó)債收益率從高位回落，突破5%關(guān)口的30年期美債收益率同樣從階段性高位回落。CME的Fed Watch工具數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月維持利率不變的概率為79.6%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為20.4%。國(guó)內(nèi)方面，假日經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，領(lǐng)先指標(biāo)改善。美團(tuán)發(fā)布的“十一”黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)服務(wù)零售日均消費(fèi)規(guī)模較2019年同期增長(zhǎng)153%，迎五年來最旺“十一”，上海、北京、成都、重慶、深圳消費(fèi)規(guī)模位居全國(guó)前五。其中，全國(guó)餐飲堂食消費(fèi)規(guī)模較2019年同期增長(zhǎng)254%。制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)PMI擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)。9月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)。政策預(yù)期依然樂觀。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)總第102次例會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，打好宏觀政策、擴(kuò)大需求、改革創(chuàng)新和防范化解風(fēng)險(xiǎn)組合拳。轉(zhuǎn)債配置方面，隨著假期消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁，政策預(yù)期樂觀，疊加動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型信號(hào)偏積極，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好可適當(dāng)提升，建議關(guān)注：一是受益于中秋國(guó)慶假期出行、禮贈(zèng)、餐飲、文娛、酒店服務(wù)等板塊轉(zhuǎn)債標(biāo)的；二是國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯且滲透率較低的TMT和機(jī)械板塊；三是具備強(qiáng)下修預(yù)期的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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