>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：政策有望加碼，預(yù)期或漸進(jìn)修復(fù)-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格：從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的三個方向；消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、汽車、電子、機(jī)械、計算機(jī)等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級市場分析：過去一周（2023年8月14日-2023年8月18日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共7支，雙良轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模最大，為26.00億元?？赊D(zhuǎn)債待發(fā)行標(biāo)的行業(yè)主要覆蓋電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、輕工、汽車、電子等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，科華數(shù)據(jù)的發(fā)行規(guī)模最大，為14.92億元；發(fā)行規(guī)模最小的泰坦股份，為2.96億元。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：權(quán)益與轉(zhuǎn)債指數(shù)皆有下行。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周跌幅為0.34%，萬得全A指數(shù)周跌幅為2.35%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債有20個下跌。轉(zhuǎn)債跌幅前5的行業(yè)有石油石化、電子、汽車、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備及新能源。周漲幅前十個券主要分布在醫(yī)藥、機(jī)械、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。關(guān)注潤建轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖風(fēng)險。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過半的轉(zhuǎn)債共10支，修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共18支，其中7支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
政策有望加碼，預(yù)期或漸進(jìn)修復(fù)。海外方面，美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期。美國商務(wù)部當(dāng)?shù)貢r間2023年8月15日公布數(shù)據(jù)顯示，7月美國零售銷售額環(huán)比增長0.7%，高于市場普遍預(yù)期。國內(nèi)方面，央行降息釋放積極信號。央行8月15日公告顯示，分別下調(diào)7天期逆回購操作和中期借貸便利（MLF）操作利率10和15BP，為年內(nèi)第二次降息。此外，證監(jiān)會多策并舉，貫徹落實(shí)“實(shí)活躍資本市場，提振投資者信心”相關(guān)要求。8月18日證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在記者會上指出，證監(jiān)會下一步將從降費(fèi)、引資、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)等多方面，活躍市場穩(wěn)定信心。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，指標(biāo)增速有所放緩。國家統(tǒng)計局8月15日公布國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長3.7%，社會消費(fèi)品零售總額增長2.5%，1—7月份全國固定資產(chǎn)投資增長3.4%，增速分別前值下降0.7、0.6和0.4個百分點(diǎn)。地產(chǎn)市場整體仍處于調(diào)整階段，量價均有下行。商品房銷售面積同比下降6.5%；70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有20個和6個，比上月分別減少11個和1個。轉(zhuǎn)債配置上，市場風(fēng)格維持“雙低”占優(yōu)，結(jié)合對當(dāng)前市場和宏觀形勢分析，我們認(rèn)為可關(guān)注如下主線：一是信用良好、高YTM的偏債性轉(zhuǎn)債；二是受益于“活躍資本市場”且估值偏左側(cè)的券商轉(zhuǎn)債；三是基本面優(yōu)質(zhì)、成長性較好的前期可能“錯殺”標(biāo)的。
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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