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主要觀點(diǎn)
　　利率債：收益率漲跌互現(xiàn)，期限利差走闊。2023年7月3日-2023年7月9日期間，央行總計(jì)開展1160億元逆回購(gòu)操作，共11690億元逆回購(gòu)到期，全口徑下凈回籠資金10530億元。銀行間資金價(jià)格整體下行，DR001下行28.64BP至1.1168%；DR007下行41.84BP至1.7632%；交易所資金價(jià)格下行明顯。一級(jí)市場(chǎng)利率債實(shí)際發(fā)行43只，發(fā)行規(guī)模4601.74億元，凈融資額為3627.28億元，凈融資額回升。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券收益率短端下行，長(zhǎng)端上行。國(guó)債1年期、7年期分別下行4.44BP、0.45BP至1.8279%、2.6231%；國(guó)債3年期、5年期、10年期分別上行1.58BP、0.48BP、0.52BP至2.2411%、2.4295%、2.6403%，10Y-1Y期限利差走闊至81.24BP。
　　信用債：高評(píng)級(jí)短久期城投債到期收益率下行。2023年7月3日-2023年7月9日期間，新發(fā)行信用債756只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)10499.70億元，凈融資額為5489.25億元。按債券評(píng)級(jí)分類，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量37.62%，AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量56.53%。期限方面，信用債主要以1年期以內(nèi)為主。1年以內(nèi)信用債發(fā)行533.50億元，占信用債總發(fā)行額的31.90%；1-3年和3-5年信用債分別發(fā)行345.60億元和317.83億元，分別占信用債總發(fā)行額20.66%和19%。按行業(yè)分類，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，共發(fā)行債券69只，發(fā)行規(guī)模301.41億元；其次，金融業(yè)發(fā)行規(guī)模最大，為505.04億元。期間共有10只信用債違約。
　　大類資產(chǎn)：歐美股指整體下行。2023年7月3日-2023年7月9日期間，美三大股指整體下行。道指周跌1.96%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1.16%，納指周跌0.92%，德國(guó)DAX指數(shù)周跌3.37%，法國(guó)CAC40指數(shù)周跌3.89%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周跌3.65%。10年期美債收益率破4%，升至4.06%，美元指數(shù)走弱，非美貨幣走強(qiáng)，周內(nèi)原油黃金價(jià)格紛紛上行。
　　投資建議
　　把握轉(zhuǎn)型“窗口期”，打好政策“組合拳”。2023年7月6日下午，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，聽取專家學(xué)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和做好經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。會(huì)議指出，要注重把握轉(zhuǎn)型的“窗口期”，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)，聚焦現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動(dòng)能上下更大功夫；要注重打好政策的“組合拳”，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。債市回歸基本面，關(guān)注收益率曲線作平的投資機(jī)會(huì)，基本面改善幅度較大、區(qū)域財(cái)力快速回升的城投債利差有望進(jìn)一步被壓縮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超市場(chǎng)預(yù)期。