>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：政策有助于提振信心-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風格。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的兩個方向；消費者服務(wù)、國防軍工、電子、汽車、機械、計算機等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風格維持“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：上周（2023年6月12日-2023年6月16日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共兩支，其中李子轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模最大，為6億元。目前已獲得證監(jiān)會核準待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有24家，行業(yè)主要覆蓋基礎(chǔ)化工、電子、汽車、醫(yī)藥等8個行業(yè)。單支轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為晶澳科技（89.60億元），最小為南京聚隆（2.19億元）。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債與權(quán)益指數(shù)皆有所回升，權(quán)益指數(shù)漲幅較大。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債中有23個行業(yè)上漲。可轉(zhuǎn)債周漲幅前十個券主要分布在機械、汽車、計算機等行業(yè)，周跌幅前十個券主要分布在電力及公用事業(yè)、建筑、醫(yī)藥等行業(yè)。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有小康轉(zhuǎn)債和城市轉(zhuǎn)債。市場已有3支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有3支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進度已達到或超過50%的轉(zhuǎn)債共23支，其中8支修正觸發(fā)進度已經(jīng)達到或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
政策有助于提振信心。海外方面，美聯(lián)儲加息按下暫停鍵。在美聯(lián)儲確認邦基金利率目標區(qū)間維持在5%-5.25%不變。芝商所利率觀察工具顯示大約63%的資金押注美聯(lián)儲將從7月起繼續(xù)加息，預(yù)計12月份利率為5.25%-5.5%的可能性為44%。國內(nèi)方面，經(jīng)濟運行保持恢復態(tài)勢，但存在一些結(jié)構(gòu)性問題，多方面政策齊發(fā)力。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長3.5%，較4月5.6%的同比增速有較大幅度的下降。消費和投資逐步恢復，但動能有所減弱。5月份社會消費品零售總額增速比4月份回落5.7個百分點。1-5月份固定資產(chǎn)投資同比增長4%，同比增速較1-4月下降0.7個百分點。整體來看，生產(chǎn)需求主要指標同比增速回落，居民消費能力和消費信心仍有不足，消費市場恢復基礎(chǔ)還需鞏固。貨幣流通與政策方面，5月M2同比增長11.6%，M1同比增長4.7%，增速較上月末分別低0.8和0.6個百分點。6月15日央行開展1年期MLF操作和公開市場逆回購操作，利率下降有利于資金從金融機構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟。產(chǎn)業(yè)端加速大型及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，消費端要持續(xù)改善消費環(huán)境。財政政策也有望發(fā)力。在有效需求不足的宏觀經(jīng)濟大背景下財政政策要著眼于建立消費增長的長效機制。轉(zhuǎn)債配置上，市場風格仍然“雙低”占優(yōu)，方向上建議關(guān)注如下主線機會：一是與數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)相關(guān)的轉(zhuǎn)債標的；二是估值尚未能反映價值的國企、央企轉(zhuǎn)債；三是政策持續(xù)催化的消費醫(yī)藥板塊。6月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注如下：鷹19轉(zhuǎn)債、能化轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、江山轉(zhuǎn)債。
風險提示
全球宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預(yù)期風險；政策風險；模型風險
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