>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：關(guān)注需求端潛在發(fā)力方向-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從過去和未來兩個(gè)維度來看，電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的兩個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、電子、汽車、機(jī)械、計(jì)算機(jī)等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格維持“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場回顧：上周（2023年5月22日-2023年5月26日）暫未有新發(fā)行可轉(zhuǎn)債。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有21家，行業(yè)主要醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、汽車等10個(gè)行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為恒邦股份（31.60億元），最小為南京聚?。?.19億元）。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場分析：轉(zhuǎn)債與權(quán)益指數(shù)由升轉(zhuǎn)跌，整體走勢一致。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債僅有七個(gè)行業(yè)出現(xiàn)上漲。可轉(zhuǎn)債周漲幅前十個(gè)券主要分布在電力及公用事業(yè)、電子、機(jī)械等行業(yè)。跌幅前十包含兩只價(jià)格低于100元的轉(zhuǎn)債（搜特轉(zhuǎn)債、正邦轉(zhuǎn)債）其中搜特轉(zhuǎn)債受正股即將退市影響，上周收盤價(jià)繼續(xù)保持在18.00元。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有小康轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債、壽仙轉(zhuǎn)債、現(xiàn)代轉(zhuǎn)債和上能轉(zhuǎn)債。市場已有3只可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有4只可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共25只，其中10只修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
關(guān)注需求端潛在發(fā)力方向。海外方面，核心物價(jià)指數(shù)發(fā)布后美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息存在變數(shù)。美國4月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.4%，同比上漲4.4%，分別高于市場預(yù)期的0.3%和4.3%。剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長4.7%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息預(yù)期提升。國內(nèi)方面，需求端有待提振。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局披露，1—4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，13個(gè)行業(yè)利潤總額同比增長，1個(gè)行業(yè)持平，27個(gè)行業(yè)下降。4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款21.94萬億元，同比增長12.6%；產(chǎn)成品存貨6.13萬億元，增長5.9%。據(jù)對(duì)全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格的監(jiān)測顯示，2023年5月中旬與5月上旬相比，8種產(chǎn)品價(jià)格上漲，41種下降，1種持平。1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.6%，與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下滑出現(xiàn)背離，可能和價(jià)格下行有關(guān)。資金流方面，北上資金上周凈流出178.88億元，較前一周為凈流出16.9億元擴(kuò)大。轉(zhuǎn)債配置上，動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型維持100%“雙低”，建議關(guān)注估值處于歷史低位的電力設(shè)備及新能源、有色金屬、食品飲料以及生物醫(yī)藥中景氣度上升的細(xì)分方向、次新轉(zhuǎn)債、提振需求的潛在發(fā)力方向以及“雙低”板塊的配置機(jī)會(huì)。5月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注如下：水羊轉(zhuǎn)債、智尚轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、皖天轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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