>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)(2023年5月8日-2023年5月12日)：關(guān)注“雙低”，重視信用-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀(guān)點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從過(guò)去和未來(lái)兩個(gè)維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國(guó)防軍工、電子、汽車(chē)、機(jī)械、計(jì)算機(jī)等預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格維持“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：上周（2023年5月8日-2023年5月12日）公告發(fā)行結(jié)果的轉(zhuǎn)債僅有光力轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為4.00億元。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有12家，行業(yè)主要覆蓋醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工等6個(gè)行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為佳禾智能（10.04億元），最小為泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債與權(quán)益指數(shù)皆出現(xiàn)下跌，整體走勢(shì)一致。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)中所有行業(yè)轉(zhuǎn)債均出現(xiàn)不同程度下跌。可轉(zhuǎn)債周漲幅前十個(gè)券主要分布在電力及公用事業(yè)、機(jī)械、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。跌幅前十中包含4只價(jià)格低于100元的轉(zhuǎn)債（搜特轉(zhuǎn)債、思創(chuàng)轉(zhuǎn)債、賽力轉(zhuǎn)債、帝歐轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)），說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債信用定價(jià)不再鈍化。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有現(xiàn)代轉(zhuǎn)債、上能轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)2和萬(wàn)興轉(zhuǎn)債。市場(chǎng)已有2只可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有5只可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過(guò)50%的轉(zhuǎn)債共51只，其中26只修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
關(guān)注“雙低”，重視信用。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席發(fā)表偏“鷹”聲音。2023年通脹方面的進(jìn)展"喜憂(yōu)參半"，食品和能源價(jià)格大幅減速，而其他領(lǐng)域進(jìn)展不足。4月份美國(guó)CPI為4.9%，核心CPI為5.5%，雖然較前期下降，但仍離2%的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題舉行磋商，但談判未能達(dá)成共識(shí)，美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)正在上升。國(guó)內(nèi)方面，總量數(shù)據(jù)顯示宏觀(guān)流動(dòng)性維持合理充裕，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。貨幣增速延續(xù)穩(wěn)健。4月末，M2同比增長(zhǎng)12.4%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)。M1同比增長(zhǎng)5.3%，比上月末和上年同期均高0.2個(gè)百分點(diǎn)。社融新增同比上升，但結(jié)構(gòu)上有所分化。2023年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比多增729億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少319億元，同比少減441億元。受消費(fèi)品價(jià)格回落，物價(jià)水平環(huán)比下降。4月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.1%，消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%，服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。轉(zhuǎn)債配置上，動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型給出了偏“雙低”信號(hào)，建議關(guān)注估值處于歷史低位的電力設(shè)備及新能源、食品飲料中景氣度上升的細(xì)分方向、定價(jià)不充分次新券以及“雙低”板塊的配置機(jī)會(huì)。同時(shí)，也需要關(guān)注“票息”策略中個(gè)券信用重定價(jià)問(wèn)題。5月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注如下：水羊轉(zhuǎn)債、智尚轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、皖天轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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