>> 上海證券-固收周報：存款利率有望進一步下調(diào)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1101KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
利率債：收益率走勢分化，期限利差收窄。2023年3月31日-2023年4月7日期間，央行全口徑下凈回籠11320億元，銀行間資金價格整體下行，DR001下行44.59BP；DR007下行39.12BP。一級市場利率債實際發(fā)行38只，發(fā)行規(guī)模合計2555.29億元；二級市場收益率走勢分化，國債1年期、7年期和10年期收益率有所下行。10Y-1Y期限利差小幅收窄至61.86BP。
信用債：發(fā)行以短久期為主，到期收益率下行。2023年4月3日-2023年4月9日期間，新發(fā)行信用債727只，發(fā)行規(guī)模共計5055.25億元，凈融資額為955.29億元。按債券評級分類，AAA級發(fā)行規(guī)模為917.59億元，占總發(fā)行量的37.71%；AA級以下發(fā)行1432.88億元，占信用債總發(fā)行量的比例58.89%。期限方面，信用債主要以1年以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級市場信用債到期收益率整體下行。城投債方面，各評級各期限城投債到期收益率均出現(xiàn)下行，其中，AA評級7年期收益率下行幅度最大，為7.82BP。中短期票據(jù)方面，除了AAA評級以及AA+評級的3年期票據(jù)到期收益率分別上行0.15BP和3.15BP外，其余各評級各期限票據(jù)到期收益率均出現(xiàn)下行，其中AAA、AA+和AA-評級5年期到期收益率下行幅度最大，3.97BP。2023年3月31日-2023年4月7日期間共有3只企業(yè)信用債違約，有1家企業(yè)主體評級被調(diào)低。
大類資產(chǎn)：歐美股指漲跌互現(xiàn)。2023年3月31日-2023年4月7日期間，道指周漲0.63%，標普500指數(shù)周跌0.10%，納指周跌1.10%，法國CAC40指數(shù)周漲0.03%，英國富時100指數(shù)周漲1.44%，美債各期收益率均出現(xiàn)下行，美元指數(shù)走弱，非美貨幣上漲；原油價格周內(nèi)漲幅明顯，黃金價格創(chuàng)2023年來金價新高。
投資建議
存款利率有望進一步下調(diào)。海外方面，美國3月非農(nóng)就業(yè)報告表明美國就業(yè)市場放緩程度加大，其中休閑和酒店以及醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)依然是就業(yè)主力，零售貿(mào)易等就業(yè)人數(shù)下滑，隨著硅谷銀行事件的持續(xù)沖擊，預(yù)計未來美國勞動力市場也將受到波及，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能繼續(xù)回調(diào)。由于通脹對美聯(lián)儲貨幣政策掣肘，未來5月美聯(lián)儲仍有加息可能，因此美股將面臨調(diào)整壓力。國內(nèi)方面，隨著利率市場化改革推進，商業(yè)銀行負債端成本有望進一步下調(diào)，引導(dǎo)無風(fēng)險利率下行。資產(chǎn)配置上，看好債券和黃金等避險資產(chǎn)，基本面改善幅度較大、區(qū)域財力快速回升的城投債利差有望進一步被壓縮。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超市場預(yù)期。
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