>> 上海證券-央行一季度調研問卷點評：居民儲蓄意愿下降，消費意愿回升-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
貸款需求旺盛，帶動銀行業(yè)盈利指數(shù)回升。供給端企業(yè)恢復生產帶動貸款需求擴張，2023年Q1貸款需求指數(shù)大幅回升19個百分點。分項來看，制造業(yè)貸款需求指數(shù)環(huán)比回升了11.6個百分點，房地產企業(yè)貸款需求指數(shù)環(huán)比回升了11.6個百分點，基礎設施建設貸款需求指數(shù)環(huán)比回升了10.4個百分點。分企業(yè)規(guī)模來看，經濟回暖小微企業(yè)貸款需求旺盛，環(huán)比回升了14.0個百分點至76.5%，回升幅度顯著高于大、中型企業(yè)。企業(yè)貸款需求回升也帶動銀行業(yè)盈利指數(shù)回升，銀行盈利指數(shù)較上一季度回升4.7個百分點。銀行家對貨幣政策感受指數(shù)延續(xù)了近一年走勢，二季度貨幣政策感受的預期指數(shù)為67.0%，維持相對較高水平。
隨著經濟企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利有望逐步改善。目前生產端加速恢復帶動資金周轉和銷貨款回籠加速，資金周轉指數(shù)和銷貨款回籠指數(shù)分別較上季度環(huán)比回升3.3個百分點和2.4個百分點。受PPI增速下滑影響，原材料購進價格感受指數(shù)降至58.0%，環(huán)比下降0.5個百分點，比上年同期下降9.1個百分點；產品銷售價格感受指數(shù)在供需復蘇下環(huán)比回升0.6個百分點。綜合來看，2023年Q1企業(yè)經營景氣指數(shù)比上一季度環(huán)比回升2.6個百分點，未來隨著經濟企穩(wěn)回升，企業(yè)經營有序展開，市場需求逐步恢復，企業(yè)盈利有望逐步改善。
居民就業(yè)感受指數(shù)回升，收入預期向好。2023年Q1居民當期就業(yè)感受指數(shù)為39.9%，較上季回升6.8個百分點。在就業(yè)回暖背景下，居民收入感受指數(shù)明顯回升，2023年Q1居民收入感受指數(shù)環(huán)比回升6.9個百分點。此外，居民物價滿意度有所提升，對下季度，居民物價預期指數(shù)環(huán)比回落4.2個百分點至58.6%。2023年Q1傾向于“更多消費”的居民環(huán)比較上季度升0.5個百分點至23.2%，傾向于“更多儲蓄”的居民較上季回落3.8個百分點至58.0%，傾向于“更多投資”的居民較上季回升3.3個百分點至18.8%。房價方面，有18.5%的居民預期下季房價會上漲，因此居民本季購房意愿回升1.5個百分點至17.5%。未來三個月居民準備增加支出的項目中，旅游意愿較上一季度升10.7個百分點至24.0%。
投資建議
居民儲蓄意愿下降，消費意愿回升。隨著居民收入預期向好，儲蓄意愿下降，投資和消費意愿回升，居民購房和出游意愿也有所回升。此外，銀行家與企業(yè)家宏觀經濟熱度指數(shù)在2022年四季度見底反彈，反映了當前在防疫政策調整背景下，經濟呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)回升態(tài)勢。伴隨經濟企穩(wěn)回升，企業(yè)經營有序展開，市場需求逐步恢復，企業(yè)盈利有望逐步改善，企業(yè)貸款需求回升也帶動銀行業(yè)盈利指數(shù)回升。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲加息步伐超預期；海外經濟增速不及預期；國內通脹超市場預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場波動超市場預期。
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