>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：重視風(fēng)險和收益均衡-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的四個方向；消費(fèi)者服務(wù)、計算機(jī)、汽車、國防軍工預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格總體傾向“雙低”策略。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：上周（2023年3月13日-2023年3月17日）公告發(fā)行結(jié)果的轉(zhuǎn)債有亞科、浙礦、新港、建龍和立高，發(fā)行規(guī)模最大的為亞科轉(zhuǎn)債（11.59億元），規(guī)模最小為浙礦轉(zhuǎn)債（3.2億元）。目前已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有23家，行業(yè)主要覆蓋機(jī)械、基礎(chǔ)化工、電子、輕工制造等13個行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為山東路橋（48.36億元），最小為泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與中證國債指數(shù)表現(xiàn)較為一致，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為403.08點(diǎn)，周漲幅為0.05%。分行業(yè)看，28個行業(yè)中有13個行業(yè)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了不同程度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五的行業(yè)分別為建筑、通信、房地產(chǎn)、計算機(jī)和交通運(yùn)輸行業(yè)。可轉(zhuǎn)債周漲幅前十個券主要分布在建筑、基礎(chǔ)化工、計算機(jī)、醫(yī)藥等行業(yè)。周跌幅前十個券主要分布在醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有百達(dá)轉(zhuǎn)債、杭叉轉(zhuǎn)債、盤龍轉(zhuǎn)債和卡倍轉(zhuǎn)債。市場已有3支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有1支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共20支，其中6支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
重視風(fēng)險和收益均衡。海外方面，銀行風(fēng)波動搖加息預(yù)期。美聯(lián)儲在3月22日政策會議上繼續(xù)加息的概率已經(jīng)低于50%。受銀行業(yè)風(fēng)波帶來的市場不確定性影響，美聯(lián)儲3月22日政策會議維持基準(zhǔn)利率在4.50-4.75%區(qū)間的概率在3月15日一度高至65%，之后持穩(wěn)于50%上方。而在3月14日及之前，市場認(rèn)為美聯(lián)儲3月將繼續(xù)加息的意見仍是壓倒性多數(shù)。國內(nèi)方面，降準(zhǔn)釋放合理流動性。為推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。市場方面，進(jìn)一步規(guī)范衍生品發(fā)展。證監(jiān)會3月17日就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，促進(jìn)衍生品市場健康發(fā)展。資金流方面，北上資金上周凈流入147.81億元，而前一周為凈流出105.98億。轉(zhuǎn)債配置上，短期建議“雙低”打底，結(jié)合“文心一言”、避險資產(chǎn)等主題轉(zhuǎn)債適當(dāng)博取可能的彈性。中長期來看，“兩會”強(qiáng)調(diào)高質(zhì)發(fā)展仍是投資主線，包括提振消費(fèi)、數(shù)字中國、新能源等。3月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：大秦轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、現(xiàn)代轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、蘇行轉(zhuǎn)債、鋰科轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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