>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：“穩(wěn)”中尋機-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大?。?/td>
| 769KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風格。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、電子、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的四個方向；國防軍工、計算機、汽車預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風格總體傾向“雙低”策略。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：上周（2023年2月20日-2023年2月24日）公告發(fā)行結(jié)果的轉(zhuǎn)債僅精鍛轉(zhuǎn)債一支，發(fā)行規(guī)模為9.8億元。目前已獲得證監(jiān)會核準待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有36家，行業(yè)主要覆蓋機械、基礎(chǔ)化工、電子、電力及公用事業(yè)等17個行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是山東路橋（48.36億元），最小的是亞康股份（2.61億元）。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)走勢一致，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為405.55點，周漲幅為0.65%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債中有24個行業(yè)出現(xiàn)了不同程度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五的行業(yè)分別為國防軍工、煤炭、鋼鐵、家電和計算機?？赊D(zhuǎn)債周漲幅前十主要分布在計算機、基礎(chǔ)化工、國防軍工、電力及公用事業(yè)、有色金屬等行業(yè)。周跌幅前十主要分布在輕工制造、醫(yī)藥、機械、基礎(chǔ)化工等行業(yè)。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債僅卡倍轉(zhuǎn)債1支。市場已有3支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有3支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進度已到達或超過60%的轉(zhuǎn)債共27支，其中12支修正觸發(fā)進度已經(jīng)到達或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
“穩(wěn)”中尋機。海外方面，美國PCE物價指數(shù)超預(yù)期，加息預(yù)期進一步升級。美國商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國1月個人消費支出指數(shù)(PCE)同比上漲5.4%，預(yù)期5%，前值5%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心PCE物價指數(shù)1月同比上漲4.7%，預(yù)期4.3%，前值4.6%，其中消費者支出創(chuàng)2021年以來最大增幅。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在3月加息25個基點的概率為73%，加息50個基點的概率為27%。國內(nèi)方面，央行強調(diào)“三穩(wěn)”。央行發(fā)布2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，要求做到“六個更好統(tǒng)籌”，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合，加大宏觀政策調(diào)控力度，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，推動金融支持實體經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步。資金層面，北上資金周凈買入-41億元，2023年年初以來首次凈流出。配置上，從動態(tài)風險溢價模型來看，“雙低”策略仍然占優(yōu)，但拉長周期看，2023年我國經(jīng)濟運行有望總體回升，經(jīng)濟循環(huán)將更為順暢，建議關(guān)注“三穩(wěn)”相關(guān)政策及循環(huán)邊際順暢環(huán)節(jié)，如消費、地產(chǎn)、碳經(jīng)濟等。2月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：無錫轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預(yù)期風險；政策風險；模型風險
|
|
