>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：布局“兩會(huì)”，靜待“復(fù)蘇”-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從歷史和未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性識(shí)別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。從多維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格總體傾向“雙低”策略。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：上周（2023年1月30日-2023年2月3日）暫無(wú)新可轉(zhuǎn)債上市發(fā)行。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有20家，行業(yè)主要集中于機(jī)械、汽車、電力及公用事業(yè)等13個(gè)行業(yè)。從行業(yè)看，電力設(shè)備及新能源行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是天合光能（88.65億元），最小的是泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)一致，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價(jià)為410.87點(diǎn)，周漲幅為0.18%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債中有22個(gè)行業(yè)有不同程度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五行業(yè)依次為計(jì)算機(jī)、有色金屬、汽車、機(jī)械和國(guó)防軍工。周漲幅前十行業(yè)主要分布在機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、汽車、有色金屬等行業(yè)，周跌幅前十主要分布在傳媒、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、建材、交通運(yùn)輸、汽車等板塊。目前市場(chǎng)已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債僅卡倍轉(zhuǎn)債1支。市場(chǎng)已有4支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有3支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過(guò)60%的轉(zhuǎn)債共17支，其中8支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
布局“兩會(huì)”，靜待復(fù)蘇。海外方面，就業(yè)數(shù)據(jù)干擾加息放緩預(yù)期。美國(guó)時(shí)間2023年2月3日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月新增非農(nóng)就業(yè)人口51.7萬(wàn)，為2022年7月以來(lái)最大增幅。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期受到一定程度的挑戰(zhàn)，CME的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%~5.00%區(qū)間的概率為94.5%，高于非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前的82.7%，維持利率不變的概率為5.5%。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)。2023年1月份制造業(yè)PMI升至50.1%，較上月上漲3.1個(gè)百分點(diǎn)，是2020年3月份以來(lái)的最大漲幅。同時(shí)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（54.4%）和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)（52.9%）較上月分別高出12.8和10.3個(gè)百分點(diǎn)。三大指數(shù)皆回升至榮枯線以上，表明在疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能正在釋放。資金層面，北上資金周凈買入342億元，較前一周有所回落，并且在周最后一個(gè)交易日（2023年2月3日）表現(xiàn)為凈流出。配置層面，動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型給出偏雙低配置信號(hào)，短期可適當(dāng)采取防守策略，但中長(zhǎng)期仍可能圍繞兩會(huì)、消費(fèi)、安全、綠色低碳等主題展開(kāi)，可適當(dāng)提前布局相關(guān)主題。2月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：無(wú)錫轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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