>> 上海證券-固收周報：關(guān)注股債蹺蹺板效應(yīng)下的債市交易機會-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
央行維穩(wěn)月末流動性，呵護下資金面持續(xù)向好。2023年1月28日至2023年2月4日期間，央行共開展12430億元逆回購操作，共23110億元逆回購到期，全口徑下凈回籠1.068萬億元。銀行間資金價格整體下行，DR001下行16.45BP至1.2661%；DR007下行24.56BP至1.8210%；交易所資金價格整體下行，其中，隔夜GC001下行91.30BP至1.9150%，GC007下行46.10BP至1.9690%。一級市場利率債實際發(fā)行92只，凈融資額為3475.92億元，較節(jié)前上升。二級市場銀行間現(xiàn)券收益率普遍下行。國債3至10年期收益率分別下行2.21BP、3.62 BP、1.41 BP和3.98 BP，10Y-1Y期限利差收窄至74.39BP。
信用債凈融資額增加，收益率下行。2023年1月28日至2023年2月4日期間，信用債發(fā)行量增加，新發(fā)行信用債788只，發(fā)行規(guī)模共計6950.48億元。按債券發(fā)行種類分類，短期融資券發(fā)行規(guī)模占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大，發(fā)行402.43億元，占信用債發(fā)行規(guī)模的比例為64.42%。按行業(yè)分類，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，共發(fā)行債券23只，發(fā)行規(guī)模107.13億元，占信用債總發(fā)行額的17.15%。其次，綜合發(fā)行了22只信用債，發(fā)行規(guī)模為129.31億元。
信用債到期收益率整體下行。城投債方面，AA+以上評級各期限城投債到期收益率均出現(xiàn)下行，AA評級1年期城投債到期收益率下行幅度最大，為8.28BP；而低評級AA-評級10年期上行幅度最大為7.25BP。2023年1月28日至2023年2月4日期間，共有4家企業(yè)信用債違約，1家企業(yè)主體評級被調(diào)低。
歐美股指整體上揚，亞太方面股指漲跌互現(xiàn)；美債收益率整體上行。1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分別上行11 BP、6BP、5 BP、3BP和1 BP；美元指數(shù)呈走強，非美貨幣下行；原油和黃金價格雙雙下行。
投資建議
關(guān)注股債蹺蹺板效應(yīng)下的債市交易機會。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，增加了海外通脹再度上行的擔憂，美聯(lián)儲激進加息的風險上升。國內(nèi)方面，隨著生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，經(jīng)濟快速復(fù)蘇的預(yù)期進一步增強，作為經(jīng)濟先行指標的三大指數(shù)均升至擴張區(qū)間，2023年我國經(jīng)濟景氣水平明顯回升。隨著央行呵護下資金面持續(xù)向好，流動性較為寬松，主要回購利率繼續(xù)走低，現(xiàn)券期貨回暖，主要債券收益率普遍下行。近期公開市場逆回購到期量依然較大，關(guān)注央行具體對沖措施以及資金面對債市形成的影響，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下長債承壓，關(guān)注股債蹺蹺板效應(yīng)下的債市交易機會。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超市場預(yù)期。
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