>> 上海證券-固收周報(bào)：央行加大公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，流動(dòng)性分層難題猶存-221229
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從歷史和未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性識(shí)別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。從多維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型給出傾向“動(dòng)量策略”的信號(hào)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：2022年12月19日到12月23日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共六支，行業(yè)覆蓋電子、建筑、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥和機(jī)械板塊。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有13家，行業(yè)主要集中于覆蓋汽車、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、電子、電力及公用事業(yè)行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來(lái)看，基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是三房巷（25億元），最小為恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)分化，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價(jià)為388.46點(diǎn)，周跌幅為2.00%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債中有27個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債皆有不同程度的下跌，僅有消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)上漲。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債周漲幅前十行業(yè)主要集中于計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、電子、消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源、傳媒、輕工制造等行業(yè)。周跌幅前十主要分布在醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、汽車、計(jì)算機(jī)、輕工制造等行業(yè)。目前市場(chǎng)已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共三支，分別為眾信轉(zhuǎn)債、元力轉(zhuǎn)債和華森轉(zhuǎn)債。市場(chǎng)已有4支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有4支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過(guò)60%的轉(zhuǎn)債共17支，其中7支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
央行加大公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，流動(dòng)性分層難題猶存。海外方面，隨著美國(guó)11月個(gè)人支出環(huán)比增速放緩，市場(chǎng)對(duì)2023年海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期不斷增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將放緩。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署深入抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見(jiàn)效，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)鞏固回穩(wěn)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持民營(yíng)企業(yè)提振信心，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展；為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)投放，但流動(dòng)性分層難題依然存在，疊加理財(cái)產(chǎn)品“贖回潮”和“破凈潮”，現(xiàn)金類產(chǎn)品受追捧。隨著疫情政策優(yōu)化，大消費(fèi)將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)注與消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)領(lǐng)域。轉(zhuǎn)債方面，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)2021年7月以來(lái)新低，隨著市場(chǎng)悲觀情緒出清，市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈。配置層面，建議重視對(duì)強(qiáng)股性轉(zhuǎn)債配置，一是估值調(diào)整到性價(jià)比優(yōu)勢(shì)位置新能源和半導(dǎo)體賽道，二是消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)方向。12月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：回盛轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、魯泰轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、招路轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債、國(guó)泰轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，正股業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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