>> 上海證券-固收周報(bào)：抓住年末布局窗口-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1702KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從歷史和未來營收成長性識(shí)別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。從多維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國防軍工和計(jì)算機(jī)預(yù)測景氣度占優(yōu)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型顯示，市場總體風(fēng)格仍傾向于“雙低策略”。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場回顧：2022年11月28日到12月2日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共有八支，行業(yè)覆蓋計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、汽車、電子及基礎(chǔ)化工板塊。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有19家，行業(yè)主要集中于電力及公用事業(yè)、電子、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、建筑、交通運(yùn)輸、汽車和醫(yī)藥等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是三房巷（25億元），最小為恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)同步上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價(jià)為406.56點(diǎn)，周漲幅為1.47%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債中有21個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)不同程度上漲，轉(zhuǎn)債漲幅前五行業(yè)依次為石油石化、有色金屬、食品飲料、紡織服裝、農(nóng)林牧漁。周漲幅前十行業(yè)主要集中于醫(yī)藥、機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)、有色金屬、石油石化、紡織服裝、基礎(chǔ)化工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)，周跌幅前十集中分布在醫(yī)藥、電子和機(jī)械板塊。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共七支，分別為眾信轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、亨通轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債和鉑科轉(zhuǎn)債。市場已有4支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有4支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共13支，其中6支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
抓住年末布局窗口。海外方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，11月美國非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的20萬人，前值也由26.1萬人大幅上修至28.4萬人，失業(yè)率則維持在3.7%，就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁可能與勞動(dòng)力缺口有關(guān)，并不利于通脹降溫，關(guān)注12月美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度。國內(nèi)方面，疫情管控政策出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，地產(chǎn)“三支箭”支持“保交樓”、“保民生”，經(jīng)濟(jì)探底回升趨勢確立。配置方面，重視前期估值因疫情因素受抑制的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，例如地產(chǎn)鏈周邊建材、家居等消費(fèi)行業(yè)以及疫情優(yōu)化政策下經(jīng)濟(jì)探底回升中的配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，正股業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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