>> 上海證券-固收周報(bào)：把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從歷史和未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性識(shí)別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。從多維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型信號(hào)給出傾向“動(dòng)量策略”的信號(hào)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：2022年12月12日到12月16日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債僅有一支，行業(yè)覆蓋基礎(chǔ)化工板塊。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有13家，行業(yè)主要集中于覆蓋汽車(chē)、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、電子、電力及公用事業(yè)行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來(lái)看，基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是三房巷（25億元），最小為恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)分化，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤(pán)價(jià)為396.39點(diǎn)，周跌幅為2.1%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債中有26個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債皆有不同程度的下跌，僅有傳媒和消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)上漲。轉(zhuǎn)債跌幅前五行業(yè)依次為煤炭、石油石化、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸行業(yè)。周漲幅前十行業(yè)主要集中于傳媒、醫(yī)藥、機(jī)械、輕工制造等行業(yè)，周跌幅前十主要分布在輕工制造、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工等板塊。目前市場(chǎng)已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共四支，分別為眾信轉(zhuǎn)債、元力轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債和華森轉(zhuǎn)債。市場(chǎng)已有4支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有3支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過(guò)60%的轉(zhuǎn)債共12支，其中5支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。國(guó)外方面，美國(guó)11月CPI漲幅為7.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示物價(jià)上漲速度放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息迎來(lái)拐點(diǎn)，在12月議息會(huì)議后宣布加息50BP，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間提升至4.25-4.5%，縮表上限按計(jì)劃維持每月950億美元，隨著美國(guó)11月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)降幅超出預(yù)期，市場(chǎng)逐步從交易美聯(lián)儲(chǔ)加息向交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)方面，中央召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。轉(zhuǎn)債方面，近期理財(cái)贖回，使得轉(zhuǎn)債純債價(jià)值下跌，轉(zhuǎn)債和正股漲跌出現(xiàn)異化。配置層面，建議重視對(duì)強(qiáng)股性轉(zhuǎn)債的配置，一是關(guān)注新冠治療相關(guān)的醫(yī)藥行業(yè)；二是關(guān)注與消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)，如機(jī)場(chǎng)、航空、餐飲旅游、文化娛樂(lè)等行業(yè)。12月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：回盛轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、魯泰轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、招路轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債、國(guó)泰轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，正股業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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