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主要觀點(diǎn)
　　國家統(tǒng)計(jì)局公布全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI數(shù)據(jù)，CPI同比上升，PPI降幅放緩。其中，中國12月CPI同比上漲1.8%，前值上漲1.6%；中國12月PPI同比下行0.7%，前值跌1.3%。
　　PPI繼續(xù)下行但降幅邊際收窄。受國際原油價(jià)格回落等因素影響，帶動(dòng)國內(nèi)石油加工、開采等行業(yè)價(jià)格下行，本月PPI增速回落明顯；同時(shí)也受到同期基數(shù)效應(yīng)走低影響，本月PPI繼續(xù)下行但降幅邊際收窄。12月PPI同比下跌0.7%，較上月升0.6個(gè)百分點(diǎn)，最近三個(gè)月連續(xù)降至負(fù)區(qū)間。PPI上下游漲幅均有所上升，分化略有走闊。上游原材料工業(yè)出廠價(jià)格同比漲幅為1.2%，分別較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，而下游加工工業(yè)價(jià)格同比增速錄得-2.7%，較上月回升0.5%。原材料工業(yè)和加工工業(yè)出廠價(jià)價(jià)差走闊0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.9%?？疾旄餍袠I(yè)增速，石油相關(guān)行業(yè)下行明顯。
　　CPI同比漲幅擴(kuò)大。CPI受低基數(shù)影響小幅上行，PPI-CPI剪刀差縮小。12月食品價(jià)格帶動(dòng)CPI上漲占比提升，食品價(jià)格環(huán)比上行0.5%，同比上升4.8%，拉動(dòng)CPI上行1.35個(gè)百分點(diǎn)，較上月升0.31個(gè)百分點(diǎn)。地區(qū)各部門更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，市場保供穩(wěn)價(jià)推動(dòng)非食品價(jià)格對CPI的拉動(dòng)下降，較上月下降0.11個(gè)百分點(diǎn)至0.45%。12月受季節(jié)性影響，鮮果和鮮菜同比價(jià)格較上月漲幅明顯，分別升1.4和13.2pct至11.0%和-8.0%；隨著生豬供應(yīng)增加豬肉漲幅邊際放緩，本月降12.2pct至22.2%。出行及娛樂等漲價(jià)推動(dòng)12月非食品CPI同比漲1.1%，與上月持平，環(huán)比降0.2%低于上月0.2pct。其中交通價(jià)格同比上漲2.8%，漲幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。而另一方面，衣著、居住和生活用品及服務(wù)價(jià)格漲幅同上月持平。教育文化和娛樂以及醫(yī)療保健同比均較上月小幅走闊0.1pct至1.4%和0.6%。隨著疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，出行及娛樂活動(dòng)逐步恢復(fù)，飛機(jī)票、電影及演出票、交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別環(huán)比上漲7.7%、5.8%和3.8%；春節(jié)臨近，家政服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲1.0%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI略有回升，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議
　　資金面有所收斂，債市維持震蕩。隨著央行元旦之后加大資金回籠，近期資金面有所收斂，無論是銀行間還是交易所資金回購利率均出現(xiàn)顯著上行，部分機(jī)構(gòu)加杠桿意愿下降，同時(shí)春節(jié)臨近，資金取現(xiàn)需求顯著增加，因此央行加大了14天期的逆回購操作，保障了春節(jié)前后流動(dòng)性合理充裕，隨著社融數(shù)據(jù)觸底回升，對于本月到期的7000億元MLF，預(yù)計(jì)央行大概率將等額等價(jià)續(xù)作，以緩和市場對于資金面收斂的擔(dān)憂，在股債蹺蹺板和資金面等因素主導(dǎo)下，預(yù)期節(jié)前債市仍將維持震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動(dòng)超市場預(yù)期。