>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：關(guān)注企業(yè)端到居民端的修復(fù)-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、電子、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的四個方向；國防軍工、計算機、汽車預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格總體傾向“雙低”策略。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：上周（2023年2月6日-2023年2月10日）公告上市的轉(zhuǎn)債共有六支，行業(yè)覆蓋電子、計算機、基礎(chǔ)化工和汽車板塊，其中發(fā)行規(guī)模最大的是三房轉(zhuǎn)債（25億元）。目前已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有21家，行業(yè)主要集中于機械、電力及公用事業(yè)、輕工制造、電子、汽車、基礎(chǔ)化工等行業(yè)。從行業(yè)看，機械行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是柳工（30億元），最小的是泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)走勢一致，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為409.62點，周跌幅為0.31%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債中有11個行業(yè)有不同程度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五行業(yè)依次為食品飲料、通信、電力及公用事業(yè)、家電和消費者服務(wù)。周漲幅前十行業(yè)主要分布在機械、計算機、電力設(shè)備及新能源、汽車、輕工制造等行業(yè)。周跌幅前十主要分布在機械、醫(yī)藥、有色金屬、汽車等板塊。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債僅卡倍轉(zhuǎn)債1支。市場已有3支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有4支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共15支，其中9支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
關(guān)注企業(yè)端到居民端的修復(fù)。海外方面，通脹與加息繼續(xù)博弈。美聯(lián)儲可能最終需要將利率提高到比此前預(yù)期5%至5.25%之間更高的水平。本周可重點跟蹤美國將在2月14日發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，社融總量改善，政策有望從企業(yè)端到居民端發(fā)力。2023年1月人民幣貸款增加4.9萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高，同比多增9227億元；社會融資規(guī)模增量達(dá)到5.98萬億元，同比減少1959億元。從信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)部門的信貸需求強于居民部門。23年1月份住戶貸款增加2572億元，同比下降69.49%；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，同比增加39.29%。23年1月汽車銷量下滑34.84%，22年12月住宅商品房銷售面積同比下滑31.49%，和居民端信貸數(shù)據(jù)較為一致。資金層面，北上資金周凈買入29億元，較前一周大幅回落。配置上，“弱復(fù)蘇”落地、北上資金流回落、疊加動態(tài)風(fēng)險溢價模型信號，短期建議加大“雙低”板塊的權(quán)重，但中長期來看，我們認(rèn)為企業(yè)端改善有助于修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)責(zé)表，后續(xù)政策有望從居民端發(fā)力進(jìn)一步提振居民消費，可關(guān)注兩會、消費、安全、綠色低碳等結(jié)構(gòu)性機會。2月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：無錫轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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