>> 上海證券-固收點評：經(jīng)濟動能指標轉正，企業(yè)補庫積極性提高-230208
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點
制造業(yè)供需兩端大幅改善，需求強于供給。隨著疫情防控轉入新階段，企業(yè)信心明顯增強，生產有序恢復；同時疊加春節(jié)假期，帶動需求端持續(xù)修復，受假期因素影響，需求改善強于供給。1月制造業(yè)供給端PMI生產指數(shù)較上月回升5.2個百分點；需求端新訂單PMI指數(shù)升7.0個百分點。調查的21個行業(yè)中有18個行業(yè)環(huán)比高于上月。官方制造業(yè)PMI較前值回升3.1個百分點，自2022年9月后重返擴張區(qū)間；官方非制造業(yè)PMI較前值回升12.8個百分點，服務業(yè)漲幅明顯，疊加建筑業(yè)高景氣帶動非制造業(yè)經(jīng)營活動大幅回升重返臨界值上方；1月綜合PMI環(huán)比上月回升10.3個百分點，表明我國經(jīng)濟呈現(xiàn)快速修復格局。
出口有待修復。新出口訂單指數(shù)受國際需求疲軟影響仍位于枯榮線下方。1月受到海外經(jīng)濟不確定影響，出口恢復不及往年。從國際貨運情況來看，BDI航運指數(shù)整體下行，顯示了全球商品貿易增速相對乏力。1月新出口訂單指數(shù)錄得46.1%；進口指數(shù)錄得46.7%，分別較上月回升1.9和3.0個百分點。
經(jīng)濟動能指標轉正，企業(yè)庫存回升。經(jīng)濟動能指標（新訂單指數(shù)-產成品庫存指數(shù)）1月升6.4個百分點至3.7%，回至正區(qū)間，顯示企業(yè)目前對經(jīng)濟的樂觀預期，后疫情時代經(jīng)濟動能顯著改善。1月主要原材料購進價格較上月回升0.6個百分點。出廠價格指數(shù)降0.3個百分點，兩者價差收窄走闊0.9個百分點至3.5%。在庫存端，原材料庫存指數(shù)為49.6%，近兩個月持續(xù)好轉；產成品庫存指數(shù)47.2%，環(huán)比上月升0.6個百分點。大型企業(yè)景氣度恢復明顯。
服務業(yè)景氣水平大幅回升。春節(jié)假期居民消費意愿明顯增強，消費市場顯著回暖，服務業(yè)景氣水平大幅回升。在調查的21個行業(yè)中有15個行業(yè)位于擴張區(qū)間，其中鐵路、航空、郵政、金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于高位景氣區(qū)間；同時前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)重返擴張區(qū)間。
投資建議
經(jīng)濟動能指標轉正，企業(yè)補庫積極性提高。整體來看，隨著疫情防控轉入新階段，企業(yè)信心明顯增強，生產有序恢復；同時疊加春節(jié)假期，帶動需求端持續(xù)修復，經(jīng)濟呈現(xiàn)快速修復格局。制造業(yè)供需兩端大幅改善，需求強于供給。新出口訂單指數(shù)受國際需求疲軟影響仍位于枯榮線下方，出口有待修復。經(jīng)濟動能指標轉正，企業(yè)庫存回升，其中大型企業(yè)景氣度恢復明顯。春節(jié)假期居民消費意愿明顯增強，消費市場顯著回暖，服務業(yè)景氣水平大幅回升。前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)重返擴張區(qū)間。經(jīng)濟強復蘇預期下長債承壓，關注資金面向好對債市形成的正面影響。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲加息步伐超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內通脹超市場預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場波動超市場預期。
|
|
