>> 上海證券-固收周報(bào)：扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，形成高質(zhì)量發(fā)展合力-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1170KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速修復(fù)格局。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布中國2月官方制造業(yè)PMI為52.6%，較前值上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，保持?jǐn)U張；官方非制造業(yè)PMI為56.3%，較前值升1.9個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)保持景氣帶動(dòng)非制造業(yè)經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)上升；2月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為56.4%，高出上月3.5個(gè)百分點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體快速回升。供需兩端加速回暖，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有18個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加7個(gè)，制造業(yè)景氣面繼續(xù)擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能指標(biāo)（新訂單指數(shù)-產(chǎn)成品庫存指數(shù)）2月為3.5%，繼續(xù)保持正區(qū)間。價(jià)格指數(shù)回升帶動(dòng)企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存。2月在庫存端，原材料庫存指數(shù)為49.8%，近三個(gè)月持續(xù)好轉(zhuǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)50.6%，環(huán)比上月升3.4個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)規(guī)?？?，小企業(yè)改善幅度較大。全球貿(mào)易活躍度上升，進(jìn)出口雙雙回升。服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)帶動(dòng)下非制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢向好。服務(wù)業(yè)恢復(fù)至較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)在各地工程項(xiàng)目節(jié)后集中開復(fù)工、施工進(jìn)度加快的背景下持續(xù)高景氣。我們預(yù)計(jì)兩會之后，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持快速復(fù)蘇。
投資建議
扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，形成高質(zhì)量發(fā)展合力。2023年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，在面對風(fēng)高浪急的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，以及疫情等國內(nèi)外多重超預(yù)期因素沖擊背景下，我國優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，部署穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤工作，實(shí)施了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。一是2023年將全年增長目標(biāo)設(shè)定為5%左右，重點(diǎn)是形成合力，更好實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二是將城鎮(zhèn)新增就業(yè)設(shè)定為1200萬人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，這一目標(biāo)比2022顯著提升，這也就意味著2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展更注重就業(yè)優(yōu)先，關(guān)注民生。三是居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，我們預(yù)計(jì)全年溫和通脹的可能性較大。四是積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。2023年財(cái)政赤字率擬為3%，較上年提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，安排地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行3.8萬億元。五是在防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)方面，對于金融機(jī)構(gòu)而言，深化金融體制改革，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；在房地產(chǎn)領(lǐng)域，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)；地方政府方面，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低地方政府利息負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量。總之，2023年政府工作報(bào)告延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議主基調(diào)，通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，增強(qiáng)消費(fèi)能力。債市仍將維持震蕩，關(guān)注調(diào)整后的配置機(jī)會，基本面改善幅度較大、區(qū)域財(cái)力快速回升的城投債利差有望進(jìn)一步被壓縮。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動(dòng)超市場預(yù)期。
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