>> 上海證券-2023年3月轉債組合：穩(wěn)中求進，緊觀“政策”和“數(shù)據(jù)” -230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 637KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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美國通脹數(shù)據(jù)超出預期，加息預期升級。美國2023年1月消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%，同比上漲6.3%；PPI環(huán)比上漲0.7%，同比上漲6%，CPI、PPI同環(huán)比皆高于市場預期。美國1月個人消費支出指數(shù)(PCE)同比上漲5.4%，預期5%，前值5%；美國核心PCE物價指數(shù)1月同比上漲4.7%，預期4.3%，其中消費者支出創(chuàng)2021年以來最大增幅。綜合來看，美國通脹回落不及預期、仍處于高位。CME利率觀察工具FedWatch數(shù)據(jù)顯示，投資者認為美聯(lián)儲將在3月加息至4.75%-5%、5%-5.25%的概率分別為75.3%、24.7%，而1月27日時二者概率為84.2%、0%，市場加息預期升級。
國內方面，政策持續(xù)穩(wěn)增。貨幣端，央行于2023年2月24日發(fā)布2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提到，央行加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，堅決支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤，同時要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手，堅持系統(tǒng)觀念，做到“六個更好統(tǒng)籌”，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合，加大宏觀政策調控力度，建設現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，推動金融支持實體經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步。
政策端助力經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇。2月24日人民銀行、銀保監(jiān)會兩部門起草了《關于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》，擬出臺金融支持住房租賃市場17條政策，促進地產行業(yè)良性循環(huán)和經(jīng)濟健康發(fā)展。此外，2月27日中共中央、國務院印發(fā)了《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，其中指出，建設數(shù)字中國是數(shù)字時代推進中國式現(xiàn)代化的重要引擎，推動數(shù)字技術和實體經(jīng)濟深度融合，在農業(yè)、工業(yè)、金融、教育、醫(yī)療、交通、能源等重點領域加快數(shù)字技術創(chuàng)新應用。此次“規(guī)劃”的頒布再次為我國數(shù)字經(jīng)濟與信創(chuàng)產業(yè)發(fā)展進一步打開空間。
總體而言，我國經(jīng)濟周期和海外周期錯位。中長期來看，海外經(jīng)濟衰退的風險仍未消退，國內基本面復蘇為我國經(jīng)濟主旋律，需要關注后續(xù)數(shù)據(jù)的持續(xù)驗證。進入2023年3月份，我們預計“兩會”將出臺更多的穩(wěn)增長政策，居民和企業(yè)端修復的數(shù)據(jù)也有望推動市場行情。
投資建議
基于動態(tài)風險溢價給予的配置建議并綜合考慮可轉債基本面和估值情況，3月組合從雙低策略中篩選出6只可轉債?？紤]分散原則，再適當放開雙低標準，疊加標的正股成長性篩選出4只轉債。具體名單如下：大秦轉債、張行轉債、南銀轉債、現(xiàn)代轉債、中環(huán)轉2、蘇行轉債、鋰科轉債、通22轉債、蘇租轉債、密衛(wèi)轉債，其中前6只屬于雙低，后4只屬于次雙低+彈性。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險；政策風險；模型風險
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