>> 上海證券-2023年4月轉(zhuǎn)債組合：關(guān)注預(yù)期和市場風(fēng)格變化-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
美聯(lián)儲加息25BP靴子落地，預(yù)期加息進入尾聲。一方面，2月美國CPI同比上漲6%，核心CPI同比漲幅為5.5%。CPI同比較1月下降0.4個百分點，但核心CPI同比僅下降0.1個百分點，美國CPI數(shù)據(jù)依舊處于高位且下降速度緩慢，對于此前美聯(lián)儲主席鮑威爾提出的2%的通脹目標(biāo)仍還有一段較長的距離。3月23日凌晨，隨著美聯(lián)儲公布3月議息會議宣布加息25個基點的落地，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25BP到4.75-5%目標(biāo)區(qū)間，基本符合市場預(yù)期。同時聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，目前交易員們幾乎完全定價美聯(lián)儲5月將暫停加息，并且預(yù)計在接下來的5次FOMC會議上每一次降息25個基點，使年底的利率降至3.5%-3.75%，表明了加息周期可能正漸近尾聲。
經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升。3月27日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，較上年12月增加1.1個百分點。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.5%，上年12月份為下降0.8%，實現(xiàn)了由降轉(zhuǎn)增；2月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，較上月上升0.1個百分點，就業(yè)保持了總體穩(wěn)定；3月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.9%，非制造業(yè)服務(wù)活動指數(shù)為58.2%，皆位于榮枯線以上。2月末社會融資規(guī)模增量較上年同期多1.95萬億元，存量同比增長9.9%。新增人民幣貸款同比多增5928億元。廣義貨幣（M2）同比增長12.9%。總體來看，1-2月份經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。下一階段，隨著生產(chǎn)生活秩序的正?；袌鲂枨笾鸩交謴?fù)，產(chǎn)銷銜接水平提高，基數(shù)效應(yīng)影響減弱，工業(yè)企業(yè)利潤將有可能逐步回升。
貨幣政策全面發(fā)力。3月27日中國人民銀行公布降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，此次央行的全面降準(zhǔn)有望向銀行系統(tǒng)釋放5000億人民幣的長期流動性資金，為實體經(jīng)濟釋放新機遇。
市場和產(chǎn)業(yè)政策齊發(fā)。證監(jiān)會3月17日就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，辦法將著力提升衍生品市場的透明度，推進交易標(biāo)準(zhǔn)化，鼓勵進場交易和集中結(jié)算。3月24日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》，進一步推進REITs常態(tài)化發(fā)行工作要求。
投資建議
基于動態(tài)風(fēng)險溢價給予的建議并綜合考慮可轉(zhuǎn)債基本面和估值情況，4月組合從雙低策略中篩選出2只，從動量板塊中精選8只轉(zhuǎn)債。建議關(guān)注如下：博杰轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、設(shè)研轉(zhuǎn)債、銀信轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債，其中前8只屬于動量板塊，后2只屬于雙低板塊。。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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