>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格切換-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從過(guò)去和未來(lái)兩個(gè)維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的四個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、汽車、國(guó)防軍工預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格總體傾向“動(dòng)量”策略。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：上周（2023年3月20日-2023年3月24日）公告發(fā)行結(jié)果的轉(zhuǎn)債有春23、平煤和神馬，發(fā)行規(guī)模最大的為神馬轉(zhuǎn)債（30億元），規(guī)模最小為春23轉(zhuǎn)債（5.7億元）。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有20家，行業(yè)主要覆蓋醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、電子等12個(gè)行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為道氏技術(shù)（26億元），最小為泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益指數(shù)表現(xiàn)較為一致，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤(pán)價(jià)為406.42點(diǎn)，周漲幅為0.83%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)中所有行業(yè)轉(zhuǎn)債皆出現(xiàn)了不同程度的上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五的行業(yè)分別為通信、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒和汽車行業(yè)?？赊D(zhuǎn)債周漲幅前十個(gè)券主要分布在計(jì)算機(jī)、汽車、基礎(chǔ)化工、通信等行業(yè)。周跌幅前十個(gè)券主要分布在醫(yī)藥、建筑、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工等行業(yè)。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有太極轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債和盤(pán)龍轉(zhuǎn)債。市場(chǎng)已有2支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有2支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過(guò)60%的轉(zhuǎn)債共16支，其中6支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格切換。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布議息決議：加息幅度保持25個(gè)基點(diǎn)、刪除了“持續(xù)加息是適宜的”措辭，改為“一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)摹?。?guó)內(nèi)方面，政策支持?jǐn)U大有效投資?！蛾P(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》要求：一是加快推進(jìn)市場(chǎng)體系建設(shè)，研究支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。二是完善審核注冊(cè)機(jī)制，優(yōu)化審核注冊(cè)流程。三是堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重，突出以“管資產(chǎn)”為核心，構(gòu)建全鏈條監(jiān)管機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。四是凝聚各方合力，完善重點(diǎn)地區(qū)綜合推動(dòng)機(jī)制，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)解決REITs涉及各類問(wèn)題，推動(dòng)完善配套政策，抓緊推動(dòng)REITs專項(xiàng)立法。《中國(guó)新型儲(chǔ)能發(fā)展報(bào)告2023》預(yù)計(jì)“十四五”末，我國(guó)新型儲(chǔ)能規(guī)模有望突破5000萬(wàn)千瓦。資金流方面，北上資金上周凈流入109.5億，而前一周為凈流入147.8億。轉(zhuǎn)債配置上，動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，從“雙低”轉(zhuǎn)向“動(dòng)量”。建議關(guān)注前期估值消化較多且長(zhǎng)期具備成長(zhǎng)潛力的板塊：儲(chǔ)能、綜合金融、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、交運(yùn)等。3月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：大秦轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、現(xiàn)代轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、蘇行轉(zhuǎn)債、鋰科轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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