>> 上海證券-2023年5月轉(zhuǎn)債組合：關(guān)注“內(nèi)循環(huán)”主題機會-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要觀點
美國經(jīng)濟可能加速陷入衰退。2023年第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長1.1%，顯著低于去年第四季度的2.6%，也低于市場預(yù)期的2%。與去年第四季度相比，2023年一季度GDP增長放緩主要反映了私營部門庫存投資下降和非住宅類固定投資放緩。占美國經(jīng)濟總量約70%的消費支出依然是增長主要動力。一季度個人消費支出增長3.7%，高于前一季度1%的增幅，為2021年第三季度以來的最高水平。美聯(lián)儲定于5月2日到3日舉行貨幣政策會議，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲為了遏制通脹將宣布繼續(xù)加息。“經(jīng)濟增速放緩+銀行業(yè)危機+進一步加息預(yù)期”有可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟加速發(fā)生衰退。
領(lǐng)先指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，政治局會議呵護經(jīng)濟復(fù)蘇。2023年3月，全國天然氣表觀消費量338.9億立方米，同比增長9.3%。1—3月，全國天然氣表觀消費量974.8億立方米，同比增長3.1%。2023年3月，全國成品油消費量3359萬噸，同比增長23.2%。1—3月，全國成品油消費量8464萬噸，同比增長6.5%，其中，汽油3723萬噸，同比增長3.9%；柴油4646.8萬噸，同比增長5.1%；航空煤油732萬噸，同比增長33.3%。中共中央政治局4月28日召開會議，強調(diào)“恢復(fù)和擴大需求”、“持續(xù)提振經(jīng)營主體信心”、“全面深化改革、擴大高水平對外開放”、“要有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險”等，有利于進一步穩(wěn)固一季度經(jīng)濟增長態(tài)勢。
消費或?qū)⒂瓉硪惠啅?fù)蘇。中國旅游研究院預(yù)測2023年“五一”假期將有超過2.4億人次出游，將恢復(fù)到2019年的104%。從旅游收入上看，預(yù)計將創(chuàng)造1200億元以上的旅游收入，恢復(fù)到2019年的83%以上。
4月份PMI數(shù)據(jù)顯示預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國家統(tǒng)計局2023年4月30日披露，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降2.7個百分點，低于臨界點，制造業(yè)景氣水平回落。從企業(yè)規(guī)?？矗?、中、小型企業(yè)PMI分別為49.3%、49.2%和49.0%，低于上月4.3、1.1和1.4個百分點，均低于臨界點。4月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，比上月下降1.8個百分點，高于臨界點，非制造業(yè)保持較高景氣水平。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.4%，比上月下降2.6個百分點，仍位于較高運行水平，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體持續(xù)擴張。
投資建議
當(dāng)前處于前期經(jīng)濟預(yù)期落地，后續(xù)經(jīng)濟預(yù)期形成的“換擋期”。動態(tài)風(fēng)險溢價模型給出的信號偏“雙低”。結(jié)構(gòu)上，“內(nèi)循環(huán)”好于“外循環(huán)”，非制造業(yè)板塊景氣度優(yōu)于制造業(yè)板塊。5月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注如下：水羊轉(zhuǎn)債、智尚轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、皖天轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債，其中前2只屬于動量板塊，后8只屬于雙低板塊。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
|
|
