>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：“雙低”占優(yōu)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格。從過(guò)去和未來(lái)兩個(gè)維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、電子、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國(guó)防軍工、汽車、機(jī)械、計(jì)算機(jī)等預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格維持“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)回顧：上周（2023年4月24日-2023年4月28日）公告發(fā)行結(jié)果的轉(zhuǎn)債有晶能轉(zhuǎn)債和正元轉(zhuǎn)02，發(fā)行規(guī)模分別為晶能轉(zhuǎn)債（100.00億元）和正元轉(zhuǎn)02（3.51億元）。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有13家，行業(yè)主要覆蓋醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工等7個(gè)行業(yè)。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為九豐能源（10.80億元），最小為泰坦股份（2.96億元）。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲，權(quán)益指數(shù)下跌。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)中僅有8個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)不同程度下跌。轉(zhuǎn)債跌幅前五的行業(yè)分別為通信、國(guó)防軍工、電子、農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工?？赊D(zhuǎn)債周漲幅前十個(gè)券主要分布在醫(yī)藥、建筑、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。周跌幅前十個(gè)券主要分布在國(guó)防軍工、汽車、電子等行業(yè)。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有特發(fā)轉(zhuǎn)2、漢得轉(zhuǎn)債、萬(wàn)興轉(zhuǎn)債、嶸泰轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債和朗新轉(zhuǎn)債。市場(chǎng)已有2只可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有5只可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過(guò)50%的轉(zhuǎn)債共20只，其中10只修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)80%，可關(guān)注。
投資建議
“雙低”占優(yōu)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能加速陷入衰退。2023年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.1%，顯著低于去年第四季度的2.6%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的2%。占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的消費(fèi)支出依然是增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Α?023年一季度個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)3.7%，高于前一季度1%的增幅，為2021年第三季度以來(lái)的最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)定于5月2日到3日舉行貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制通脹將宣布繼續(xù)加息?！敖?jīng)濟(jì)增速放緩+銀行業(yè)危機(jī)+進(jìn)一步加息預(yù)期”有可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退。
國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2023年3月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量338.9億立方米，同比增長(zhǎng)9.3%；全國(guó)成品油消費(fèi)量3359萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.2%。中共中央政治局4月28日召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求”、“持續(xù)提振經(jīng)營(yíng)主體信心”、“全面深化改革、擴(kuò)大高水平對(duì)外開放”、“要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”等，有利于進(jìn)一步穩(wěn)固一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。消費(fèi)或?qū)⒂瓉?lái)一輪復(fù)蘇。中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)2023年“五一”假期將有超過(guò)2.4億人次出游，將恢復(fù)到2019年的104%。資金流方面，北上資金周凈流出65.75億元，而前一周為凈流入3.38億元。轉(zhuǎn)債配置上，市場(chǎng)風(fēng)格“雙低”仍然占優(yōu)，建議關(guān)注轉(zhuǎn)債價(jià)格不高的消費(fèi)、醫(yī)藥、中特估以及AI等相關(guān)板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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