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主要觀點(diǎn)
　　利率債：收益率上行，期限利差收窄。2023年5月15日-2023年5月19日期間，央行總計(jì)開(kāi)展1370億元逆回購(gòu)操作，共1150億元逆回購(gòu)到期，全口徑下凈投放資金220億元。銀行間資金價(jià)格有所上行。一級(jí)市場(chǎng)地方債發(fā)行量上升，利率債實(shí)際發(fā)行78只，實(shí)際發(fā)行規(guī)模合計(jì)7092.5億元，凈融資額為2260.23億元。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券收益率上行，10年期國(guó)債收益率上行0.93BP至2.7151%。10Y-1Y期限利差從66.17BP收窄至65.97BP。
　　信用債：發(fā)行量環(huán)比回升，3-5年期限為主。2023年5月15日-2023年5月21日期間，新發(fā)行信用債754只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)7743.75億元，環(huán)比增加643.08億元；到期信用債償還8235.07億元，信用債凈融資額為491.32億元。按債券評(píng)級(jí)分類(lèi)，新發(fā)行債券中，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模為1878.98億元，占總發(fā)行量60.10%。期限方面，信用債主要以3-5年為主。按行業(yè)分類(lèi)，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，其次為建筑業(yè)。二級(jí)市場(chǎng)到期收益率漲跌互現(xiàn)。期間，城投債方面各期限各評(píng)級(jí)城投債到期收益率中，AA評(píng)級(jí)3年期收益率上行幅度最大為6.12BP，AA-評(píng)級(jí)1年期城投債到期收益率下行幅度最大為5.25BP；中短期票據(jù)方面，AAA評(píng)級(jí)3年期到期收益率上行幅度最大，為2.72BP，AA和AA-評(píng)級(jí)1年期中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大為2.82BP。2023年5月12日-2023年5月19日期間共有2只信用債違約，共有1家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低。
　　大類(lèi)資產(chǎn)：歐美股指全線上漲，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)歷史新高。2023年5月15日-2023年5月19日期間，道指周漲0.38%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.65%，納指周漲3.04%，德國(guó)DAX指數(shù)周漲2.27%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲1.04%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲0.03%，日經(jīng)225指數(shù)周漲3.99%。美債收益率上行，美元指數(shù)走強(qiáng)，非美貨幣走弱，原油走強(qiáng)，黃金價(jià)格周內(nèi)下行。
　　投資建議
　　人民幣匯率進(jìn)一步下行空間有限。近期受美國(guó)債務(wù)上限談判等不確定因素影響，美債收益率顯著回升，10年期美債收益率再度回升至3.7%，帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)，非美貨幣走弱，其中，美元兌日元周漲1.63%；美元兌人民幣周漲1.26%。本次匯率波動(dòng)加大，一方面來(lái)自美元指數(shù)走強(qiáng)，人民幣匯率的被動(dòng)貶值；另一方面也與近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期密切相關(guān)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，海外債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，人民幣匯率短期維持震蕩，長(zhǎng)期有望重拾升值，進(jìn)一步下行空間有限。基本面改善幅度較大、區(qū)域財(cái)力快速回升的城投債利差有望進(jìn)一步被壓縮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超市場(chǎng)預(yù)期。