>> 上海證券-固收周報(bào)：關(guān)注供需修復(fù)時(shí)間差-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
1097KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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利率債：收益率下行，期限利差走闊。2023年6月2日-2023年6月9日期間，央行總計(jì)開展120億元逆回購操作，共840億元逆回購到期，全口徑下凈回籠資金720億元。銀行間資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，交易所資金價(jià)格整體下行。一級(jí)市場利率債實(shí)際發(fā)行54只，凈融資額為3541.55億元。二級(jí)市場國債現(xiàn)券收益率整體下行，10Y-1Y期限利差從72.20BP走闊至80.67BP。
信用債：到期收益率下行。2023年6月5日-2023年6月11日期間，信用債發(fā)行量增加，期間新發(fā)行信用債1146只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)10490.16億元，環(huán)比回升4762.01億元；到期償還10195.48億元，信用債凈融資額為294.68億元。按債券評(píng)級(jí)分類，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模為1586.73億元，占總發(fā)行量48.20%。期限方面，信用債發(fā)行主要以3-5年為主。按行業(yè)分類，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，金融業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。二級(jí)市場信用債到期收益率整體下行。共有5只信用債違約，2家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低。
大類資產(chǎn)：歐美股指漲跌互現(xiàn)。2023年6月2日-2023年6月9日期間，道指周漲0.34%，標(biāo)普500指數(shù)周漲0.39%，納指周漲0.14%，德國DAX指數(shù)周跌0.63%，法國CAC40指數(shù)周跌0.79%，英國富時(shí)100指數(shù)周跌0.59%。美債收益率走勢(shì)分化，期限利差收窄，美元指數(shù)走弱，非美貨幣走強(qiáng)，原油價(jià)格走低，黃金期現(xiàn)價(jià)格分化。
投資建議
關(guān)注供需修復(fù)時(shí)間差。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%。其中，受季節(jié)性因素影響以及市場供應(yīng)充足，蝦蟹類、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價(jià)格分別環(huán)比下降3.5%、3.4%、2.0%、1.6%和0.3%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)；非食品中飛機(jī)票和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格均環(huán)比下降7.2%，交通通信、居住、教育文化娛樂價(jià)格分別環(huán)比下降0.6%、0.1%和0.1%，影響CPI下降約0.05個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。受國際大宗商品價(jià)格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期基數(shù)較高等因素影響，5月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降4.6%，降幅比上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤炭、鋼材、水泥等行業(yè)供應(yīng)總體充足，但需求偏弱，價(jià)格均出現(xiàn)下行，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降5.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降4.2%，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比下降2.1%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降2.0%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.1%。整體而言，供需恢復(fù)存在時(shí)間差疊加基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致近期物價(jià)水平環(huán)比走低，預(yù)計(jì)CPI下半年有望逐步回升。10年期國債收益率進(jìn)一步下行空間有限，基本面改善幅度較大、區(qū)域財(cái)力快速回升的城投債利差有望進(jìn)一步被壓縮。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動(dòng)超市場預(yù)期。
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