>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：關(guān)注“雙低”&“中特估”配置機會-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的兩個方向；消費者服務(wù)、國防軍工、電子、汽車、機械、計算機等預(yù)測景氣度占優(yōu)。市場風(fēng)格維持“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：上周（2023年6月19日-2023年6月21日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共兩支，其中海泰轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模最大，為3.97億元。目前已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有23家，行業(yè)主要覆蓋電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等8個行業(yè)。單支轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大為晶澳科技（89.60億元），最小為南京聚?。?.19億元）。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債與權(quán)益指數(shù)由升轉(zhuǎn)跌。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債中有僅有2個行業(yè)上漲，消費者服務(wù)漲幅較大?？赊D(zhuǎn)債周漲幅前十個券主要分布在汽車、計算機、電力及公用等行業(yè)，周跌幅前十個券主要分布在機械、計算機、醫(yī)藥等行業(yè)。目前已公告贖回的可轉(zhuǎn)債有一品轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債和城市轉(zhuǎn)債。市場已有3支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有2支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共25支，其中6支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
關(guān)注“雙低”&“中特估”配置機會。海外方面，美聯(lián)儲加息仍將持續(xù)，但速度會有所放緩。美聯(lián)儲主席鮑威爾重申了要將通貨膨脹率降至2%的重要性和決心。同時，也表示了美聯(lián)儲未來可能會有更多加息。截至2023年4月美國PCE物價指數(shù)同比增速降至4.4%，為近兩年以來的新低。國內(nèi)方面，“618”重疊端午節(jié)，線上消費市場保持增長態(tài)勢，政策持續(xù)助力新能源汽車消費市場。2023年“618”年中促雖然全網(wǎng)銷售總額達(dá)7987億元，創(chuàng)近6年來新高，但交易額的增速已連續(xù)3年放緩。為進(jìn)一步鞏固和擴大新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，對購置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購置稅，初步估算，此次減免車輛購置稅規(guī)?？傤~將達(dá)到5200億元。資金流方面，北向資金本周累計成交3.47億元，其中，滬股通合計凈買入11.19億元，深股通合計凈賣出14.66億元。轉(zhuǎn)債配置上，動態(tài)風(fēng)險溢價模型給出100%的“雙低”信號。隨著部分熱門板塊情緒回落，建議短期關(guān)注布置防守的“雙低”板塊，疊加具備中特估體系重構(gòu)的標(biāo)的優(yōu)選。其次，建議關(guān)注中藥、消費、電子等板塊機會。6月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注如下：鷹19轉(zhuǎn)債、能化轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、江山轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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