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主要觀點(diǎn)
　　利率債：收益率上行，期限利差收窄。2023年7月10日-2023年7月16日期間，流動(dòng)性凈回籠，資金價(jià)格上行，央行總計(jì)開展310億元逆回購(gòu)操作，共130元逆回購(gòu)到期，全口徑下凈回籠資金180億元。銀行間資金價(jià)格整體上行，DR001上行20.31BP至1.3199%；DR007上行5.22BP至1.8154%。一級(jí)市場(chǎng)利率債實(shí)際發(fā)行40只，發(fā)行規(guī)模6127.25億元，凈融資額為380.41億元，凈融資額有所回落。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券收益率整體上行。國(guó)債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行1.06BP、0.77BP、2.17BP、0.29BP、0.41BP至1.8385%、2.2488%、2.4512%、2.6260%、2.6444%，10Y-1Y期限利差收窄至80.59BP。
　　信用債：凈融資額回升，到期收益率漲跌互現(xiàn)。2023年7月10日2023年7月16日期間，信用債新發(fā)行975只，發(fā)行規(guī)模14145.24億元，凈融資額為275.34億元。按債券評(píng)級(jí)分類，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量43.49%。AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量51.46%。期限方面，信用債主要以1年期以內(nèi)為主。1年以內(nèi)信用債發(fā)行965.80億元，占信用債總發(fā)行額的33.38%。按行業(yè)分類，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，金融業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。二級(jí)市場(chǎng)信用債到期收益率高評(píng)級(jí)短久期下行，低評(píng)級(jí)長(zhǎng)久期上行。期間共有13只信用債違約。
　　大類資產(chǎn)：歐美股指整體上行。2023年7月10日-2023年7月16日期間，歐美股指整體上行。道指周漲2.29%，標(biāo)普500指數(shù)周漲2.42%，納指周漲3.32%，德國(guó)DAX指數(shù)周漲3.22%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲3.69%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲2.45%。美債收益率下行，美元指數(shù)跌破100關(guān)口，非美貨幣走強(qiáng)，周內(nèi)原油黃金價(jià)格紛紛上行。
　　投資建議
　　2023年下半年貨幣政策展望。根據(jù)2023年7月14日國(guó)務(wù)院新聞辦公室于舉行新聞發(fā)布會(huì)相關(guān)內(nèi)容，下半年央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，同時(shí)繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，落實(shí)好調(diào)增的2000億元支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，繼續(xù)延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，加大對(duì)小微、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，加大力度支持科技創(chuàng)新。央行必要時(shí)還可再創(chuàng)設(shè)新的政策工具，為高質(zhì)量發(fā)展階段的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供精準(zhǔn)的金融支持。債市回歸基本面，關(guān)注收益率曲線作平的投資機(jī)會(huì)，基本面改善幅度較大、區(qū)域財(cái)力快速回升的城投債利差有望進(jìn)一步被壓縮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超市場(chǎng)預(yù)期。