>> 上海證券-轉債周報：短期看債性，長期看股性-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉債行業(yè)景氣度和市場風格：從過去和未來兩個維度來看，電力設備及新能源、綜合、基礎化工處于持續(xù)增速最快的三個方向；消費者服務、國防軍工、汽車、電子、機械、計算機等預測景氣度占優(yōu)。市場風格“雙低”占優(yōu)。
轉債一級市場分析：過去一周（2023年8月7日-11日）發(fā)布發(fā)行結果公告的轉債共2支，科順轉債的發(fā)行規(guī)模最大，為21.98億元?？赊D債待發(fā)行標的行業(yè)主要覆蓋醫(yī)藥、輕工、汽車等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，科華數(shù)據(jù)的發(fā)行規(guī)模最大，為14.92億元；發(fā)行規(guī)模最小的泰坦股份，為2.96億元。
轉債二級市場分析：權益與轉債指數(shù)皆有下行。中證轉債指數(shù)周跌幅為1.05%，萬得全A指數(shù)周跌幅為3.32%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉債全部下跌。轉債跌幅前5的行業(yè)有傳媒（-2.61%）、電力及公用事業(yè)（-2.28%）、電力設備及新能源（-2.08%）、電子（-2.00%）和房地產（-1.96%）。周漲幅前十個券主要分布在醫(yī)藥、機械、汽車等行業(yè)。關注潤建轉債和英聯(lián)轉債的強贖風險。目前強贖觸發(fā)進度過半的轉債共12支，修正條款觸發(fā)進度已達到或超過50%的轉債共17支，其中9支修正觸發(fā)進度已經(jīng)到達或超過80%，可關注。
投資建議
短期看債性，長期看股性。海外方面，美國通脹持續(xù)緩和，加息周期或臨近尾聲。美國勞工局數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上漲3.2%，核心CPI同比上漲4.7%，漲幅為2021年10月以來最低水平。美聯(lián)儲方面，“預期管理”切換基調，加息周期或接近尾聲。費城聯(lián)儲主席帕特里克·哈克表示，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定的前提下，利率將保持穩(wěn)定，并且可能在2024年開始降息。國內方面，居民消費需求持續(xù)恢復，CPI同比階段性回落。7月CPI環(huán)比由降轉升為0.2%，同比回落為-0.3%。新增社融低于預期，信心有待提振。7月份我國社融規(guī)模5282億元，低于預期。其中，居民端中長期貸款同比少增，新增人民幣貸款結構有待優(yōu)化。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。整體出口保持增長。2023年前7個月我國進出口總值23.55萬億元人民幣，同比增0.4%。其中，出口增長1.5%；進口下降1.1%；貿易順差擴大10.3%。當前進出口特點主要呈現(xiàn)出：1）一般貿易進出口比重提升；2）對東盟出口增長，自歐盟、美國進口增長；3）內資企業(yè)進出口保持增長。4）機電產品出口比重近6成。前7個月，我國出口機電產品7.83萬億元，增長4.4%，占出口總值的58.1%?？傮w來看，我們認為當前國內經(jīng)濟整體具有韌性，但企業(yè)端和居民端信心有待提升，后續(xù)可能會推出范圍更廣、力度更大的政策。轉債配置上，我們認為可以關注如下主線：一是信用良好、高YTM的偏債性的轉債；二是定價尚不充分的次新轉債；三是政策將持續(xù)催化的板塊。
風險提示
全球宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險；政策風險；模型風險
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