>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報：“政策組合拳”帶動市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，關(guān)注市場風(fēng)格切換-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格：從過去和未來兩個維度來看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工處于持續(xù)增速最快的三個方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、汽車、電子、機(jī)械、計算機(jī)等預(yù)測景氣度占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級市場分析：過去一周（2023年7月31日-2023年8月4日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共11支，燃23轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模最大，為30.00億元。可轉(zhuǎn)債待發(fā)行標(biāo)的行業(yè)主要覆蓋輕工、醫(yī)藥、汽車、機(jī)械等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，新泉股份的發(fā)行規(guī)模最大，為11.60億元；發(fā)行規(guī)模最小的泰坦股份為2.96億元。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：權(quán)益與轉(zhuǎn)債指數(shù)皆有上漲。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周漲幅為0.38%，萬得全A指數(shù)周漲幅為0.93%，中證國債指數(shù)周漲幅為0.13%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉(zhuǎn)債中有23個行業(yè)上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前5的行業(yè)有有色金屬（3.90%）、銀行（2.75%）、醫(yī)藥（1.96%）、消費(fèi)者服務(wù)（1.38%）和通信（1.27%）。周漲幅前十個券主要分布在汽車、機(jī)械、計算機(jī)等行業(yè)。關(guān)注潤建轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖風(fēng)險。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過半的轉(zhuǎn)債共6支，修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共17支，其中9支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
“政策組合拳”帶動市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，關(guān)注市場風(fēng)格切換。海外方面，美國7月制造業(yè)PMI低迷，非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期。美國7月制造業(yè)PMI為46.4。另一方面，美國7月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為18.7萬，低于市場預(yù)期；同時失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點至3.5%。國內(nèi)方面，各部門共促發(fā)展合力，積極打好“政策組合拳”。國家發(fā)展改革委聯(lián)合多部門召開新聞發(fā)布會并答記者問，深入解讀了打好宏觀政策組合拳，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費(fèi)政策，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展等方面的政策舉措及落實實施情況。政策發(fā)力帶動市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)PMI連續(xù)2個月回升。國家統(tǒng)計局公布7月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月升0.3個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.5%和51.1%，均連續(xù)7個月位于擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。一方面，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月小幅回升，制造業(yè)景氣水平總體持續(xù)改善。另一方面，7月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.5%繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中服務(wù)業(yè)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，建筑業(yè)保持?jǐn)U張。轉(zhuǎn)債配置上，市場風(fēng)格模型發(fā)出邊際變化的重要信號，結(jié)合當(dāng)前市場和宏觀形勢，我們認(rèn)為關(guān)注如下主線：一是具備低轉(zhuǎn)股溢價率的順周期板塊轉(zhuǎn)債；二是價格調(diào)整到歷史低位的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、人工智能、人形機(jī)器人相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的；三是次新板塊未充分定價的標(biāo)的。
風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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