>> 上海證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)(2023年9月11日-2023年9月15日)：內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大?。?/td>
| 775KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
主要觀點(diǎn)
轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格：從過去和未來兩個(gè)維度來看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工為于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國防軍工、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合金融等預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格“雙低”占優(yōu)。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)分析：過去一周（2023年9月11日-2023年9月15日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債有賽特轉(zhuǎn)債和博俊轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債待發(fā)行標(biāo)的行業(yè)主要覆蓋機(jī)械、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，東南網(wǎng)架的發(fā)行規(guī)模最大，為20.00億元；發(fā)行規(guī)模最小的金現(xiàn)代為2.03億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債和權(quán)益均下跌。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周跌幅為0.33%，萬得全A指數(shù)周跌幅為0.67%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債有22個(gè)下跌。轉(zhuǎn)債跌幅前5的行業(yè)有國防軍工、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、基礎(chǔ)化工。周漲幅前十個(gè)券主要分布在醫(yī)藥、汽車、電子等行業(yè)。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過半的轉(zhuǎn)債共7支，市場(chǎng)目前修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過50%的轉(zhuǎn)債共25支，其中9支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善。海外方面，美國通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，加息可能性增大。美國8月核心CPI同比上漲4.3%，預(yù)期值為4.3%，前值為4.7%；環(huán)比來看，8月核心CPI漲幅為0.3%，為六個(gè)月來首次加速上漲。根據(jù)CME的FedWatch工具最新調(diào)查顯示（截至2023年9月16日），美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為98.0%；到11月維持利率不變的概率為72.3%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為27.1%。國內(nèi)方面，制造業(yè)服務(wù)業(yè)回暖。8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元；8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為368.61萬億元，同比增長9%。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，制造業(yè)增速明顯加快。8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，增速較上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)行業(yè)增加值和產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長，超六成產(chǎn)品增速回升。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37933億元，同比增長4.6%。為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，保持流動(dòng)性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)方面，北上資金周凈流出152億元，相比前一周凈流出金額增大。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重拳打擊違規(guī)減持，表現(xiàn)了堅(jiān)決呵護(hù)市場(chǎng)的決心。轉(zhuǎn)債配置方面，我們認(rèn)為隨著流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，托舉經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)將有望企穩(wěn)回升，建議關(guān)注如下主線：一是有望受益房地產(chǎn)政策加碼的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以及順周期轉(zhuǎn)債標(biāo)的；二是消費(fèi)板塊景氣度回升且“十一”長假相關(guān)的消費(fèi)和出行轉(zhuǎn)債標(biāo)的；三是自下而上挖掘估值具有“雙低”特征的成長型標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
|
|
