>> 上海證券-轉債周報：協(xié)同發(fā)力多策并舉，或帶動預期回暖-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
轉債行業(yè)景氣度和市場風格：從過去和未來兩個維度來看，電力設備及新能源、綜合、基礎化工處于持續(xù)增速最快的三個方向；消費者服務、綜合、電力設備及新能源、國防軍工、汽車、電子、計算機等預測景氣度占優(yōu)。市場風格“雙低”占優(yōu)。
轉債一級市場分析：過去一周（2023年8月21日-2023年8月25日）發(fā)布發(fā)行結果公告的轉債3支，藍天轉債的發(fā)行規(guī)模最大，為8.7億元?？赊D債待發(fā)行標的行業(yè)主要覆蓋醫(yī)藥、通信、輕工、汽車等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來看，華懋科技的發(fā)行規(guī)模最大，為10.5億元；發(fā)行規(guī)模最小的泰坦股份為2.96億元。
轉債二級市場分析：債、股表現(xiàn)分化。中證轉債指數(shù)周跌幅為1.27%，萬得全A指數(shù)周跌幅為2.92%。分行業(yè)看，28個行業(yè)轉債有26個下跌。轉債跌幅前5的行業(yè)有有色金屬、傳媒、家電、鋼鐵、國防軍工。周漲幅前十個券主要分布在計算機、汽車、輕工制造等行業(yè)。關注潤建轉債的強贖風險。目前強贖觸發(fā)進度過半的轉債共7支，修正條款觸發(fā)進度已達到或超過50%的轉債共23支，其中9支修正觸發(fā)進度已經(jīng)到達或超過80%，可關注。
投資建議
協(xié)同發(fā)力多策并舉，或帶動預期回暖。海外方面，美聯(lián)儲態(tài)度仍偏鷹，但市場預期延后。謹慎行事，美聯(lián)儲政策目標明確。2023年8月25日美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話并表示，美聯(lián)儲打算將貨幣政策維持在限制性狀態(tài)，直到確信通脹將可持續(xù)地朝著目標下降。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，在鮑威爾講話后，9月加息的概率從19%降至17.5%，而年底前再加息25個基點的概率從40%上升至47%。高利率下，全球經(jīng)濟活動出現(xiàn)放緩跡象。根據(jù)《華爾街日報》2023年8月21日數(shù)據(jù)顯示，6月份商品貿易流量環(huán)比下降1.2%，連續(xù)第三個月下降。美國成屋銷售量不及預期。美國全國房地產經(jīng)紀商協(xié)會8月22日數(shù)據(jù)顯示，7月美國成屋銷售量環(huán)比下降2.2%，低于市場預期。國內方面，LPR下行推進逆周期調節(jié)。2023年8月21日，LPR非對稱調整，1年期LPR較上期下降10個基點，5年期以上LPR維持不變。證監(jiān)會助力資本市場活躍度提升。8月24日，證監(jiān)會指出將為中長期資金參與資本市場提供更有力的支持保障。財政收支雙增長，堅實保障經(jīng)濟高質量發(fā)展。8月21日財政部公布今年1—7月財政收支情況。全國一般公共預算收入同比增長11.5%；支出同比增長3.3%。政府性基金收支同比下行。全國政府性基金預算收入同比下降14.3%；支出同比下降23.3%。轉債配置上，市場風格維持“雙低”占優(yōu)，結合對當前市場和宏觀形勢分析，我們認為逆周期調節(jié)力度有望加大，可適度提升風險偏好。建議關注三大主線：一是進入“雙低”板塊且正股具備成長性的轉債標的；二是有望受益政策支持力度大的行業(yè)轉債；三是定價尚不充分的次新轉債標的。
風險提示
全球宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險；政策風險；模型風險
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