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主要觀點(diǎn)
　　轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場(chǎng)風(fēng)格：從過(guò)去和未來(lái)兩個(gè)維度來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、綜合、基礎(chǔ)化工為于持續(xù)增速最快的三個(gè)方向；消費(fèi)者服務(wù)、國(guó)防軍工、汽車、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、機(jī)械、綜合金融等預(yù)測(cè)景氣度占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格“雙低”占優(yōu)。
　　轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)分析：過(guò)去一周（2023年9月18日-2023年9月22日）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告轉(zhuǎn)債有九典轉(zhuǎn)02、華懋轉(zhuǎn)債和盟升轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債待發(fā)行標(biāo)的行業(yè)主要覆蓋機(jī)械、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)。從單支債券發(fā)行規(guī)模來(lái)看，東南網(wǎng)架的發(fā)行規(guī)模最大，為20億元；發(fā)行規(guī)模最小的金現(xiàn)代為2.03億元。
　　轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)分析：轉(zhuǎn)債和權(quán)益均小幅上漲。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周漲幅為0.14%，萬(wàn)得全A指數(shù)周漲幅為0.31%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債有18個(gè)上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前5的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、傳媒、房地產(chǎn)、非銀行金融、計(jì)算機(jī)。周漲幅前十個(gè)券主要分布在醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。目前強(qiáng)贖觸發(fā)進(jìn)度過(guò)半的轉(zhuǎn)債共5支，市場(chǎng)目前修正條款觸發(fā)進(jìn)度已達(dá)到或超過(guò)50%的轉(zhuǎn)債共25支，其中11支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過(guò)80%，可關(guān)注。
　　投資建議
　　重視高質(zhì)量發(fā)展主題機(jī)會(huì)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布9月停止加息，不排除繼續(xù)采取緊縮舉措。美聯(lián)儲(chǔ)宣布放緩加息步伐，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在5.25%至5.50%的區(qū)間不變。鮑威爾表示，當(dāng)前的利率是限制性的，已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹帶來(lái)下行壓力。未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息，并打算將貨幣政策保持在限制性水平，直到可以確信通脹向2%的設(shè)定目標(biāo)持續(xù)下降。國(guó)內(nèi)方面，積極財(cái)政政策促發(fā)展，營(yíng)商環(huán)境不斷優(yōu)化。政府債券發(fā)行提速，9月18日至9月22日國(guó)債計(jì)劃發(fā)行額為5550億元，創(chuàng)今年以來(lái)單周新高。全國(guó)新型工業(yè)化推進(jìn)大會(huì)9月22日至23日在京召開(kāi)。國(guó)家主席習(xí)近平作出重要指示指出，要積極主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，把高質(zhì)量發(fā)展的要求貫穿新型工業(yè)化全過(guò)程，把建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)同發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)信息化等有機(jī)結(jié)合，為中國(guó)式現(xiàn)代化構(gòu)筑強(qiáng)大物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)。2022年我國(guó)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)投入總量突破3萬(wàn)億，達(dá)到30782.9億元。中美雙方商定，成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組。資金流方面，北上資金周凈流入0.29億，為過(guò)去六周凈流出以來(lái)首次轉(zhuǎn)凈流入。轉(zhuǎn)債配置方面，我們認(rèn)為淡化動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型的信號(hào)作用，聚焦政策變化方向，建議關(guān)注三大主線：一是受益于逆周期調(diào)節(jié)政策催化的低估值板塊，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；二是國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯且滲透率較低板塊，如TMT、機(jī)械等；三是具備強(qiáng)下修預(yù)期的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)