>> 上海證券-2023年10月轉(zhuǎn)債組合：領(lǐng)先指標邊際改善，市場風格積極變化-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
763KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
海外方面，“小非農(nóng)”不及預期，美聯(lián)儲加息預期轉(zhuǎn)降。有“小非農(nóng)”之稱的美國ADP就業(yè)報告顯示，9月美國私營部門就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后僅增加了8.9萬人，為2021年初以來最少，大幅不及預期的15萬人，前值從17.7萬人上修至18萬。CME的Fed Watch工具數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲到11月維持利率不變的概率為79.6%，累計加息25個基點的概率為20.4%。
國內(nèi)方面，假日經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，領(lǐng)先指標改善。全國服務(wù)零售日均消費規(guī)模較2019年同期增長153%，迎五年來最旺“十一”，上海、北京、成都、重慶、深圳消費規(guī)模位居全國前五。其中，全國餐飲堂食消費規(guī)模較2019年同期增長254%。9月29日至10月6日預計全國跨區(qū)域人員流動量（包括營業(yè)性旅客運輸人數(shù)和高速公路、普通國省道非營業(yè)性小客車出行人數(shù)）累計21.97億人次，日均約2.75億人次，比2022年日均增長67.6%。假期前七天，國內(nèi)游出游人數(shù)達到了7.54億人次，同比增長78.9%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入6680.9億元，同比增長132.6%。
總量領(lǐng)先指標改善。制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間，非制造業(yè)PMI擴張力度有所增強。9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點，重返擴張區(qū)間。9月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.7%，比上月上升0.7個百分點，非制造業(yè)擴張力度有所增強。
政策預期依然樂觀。中國人民銀行貨幣政策委員會例會強調(diào)，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，扎實推進中國式現(xiàn)代化，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。進一步加強部門間政策協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，兼顧好內(nèi)部均衡和外部均衡，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步。
人民幣匯率或觸發(fā)拐點。資金層面，北上資金2023年9月份凈賣出374.6億元，環(huán)比8月份凈賣出有所收窄。從匯率看，美元兌人民幣中間價9月整體高位震蕩，9月28日美元兌人民幣中間價收于7.18。
投資建議
假期消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，在強政策預期背景下，內(nèi)需有望進一步提振，總量領(lǐng)先指標也邊際改善，結(jié)合風險溢價模型信號，我們認為10月份可能相對積極有為。10月可轉(zhuǎn)債組合建議關(guān)注：神馬轉(zhuǎn)債、北陸轉(zhuǎn)債、錦雞轉(zhuǎn)債、齊翔轉(zhuǎn)2、北港轉(zhuǎn)債、優(yōu)彩轉(zhuǎn)債、本鋼轉(zhuǎn)債、平煤轉(zhuǎn)債、長證轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債，其中前8只屬于“動量”板塊，后2只屬于“雙低”板塊。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速風險；市場價格波動風險；海外通脹超預期風險；政策風險；模型風險
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