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行業(yè)整體策略：光伏分化加速，超充繼續(xù)突破
　　重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)中期底部的布局機(jī)會(huì)，尤其是光伏。新能源汽車更應(yīng)關(guān)注創(chuàng)新，尤其是智能化、超充等增量創(chuàng)新。周期底部是企業(yè)真正分化、新技術(shù)突破的關(guān)鍵期。。
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
　　1）鐵鋰超充電池有望加速發(fā)展，有望推動(dòng)后續(xù)超充產(chǎn)業(yè)鏈滲透率加速提升。a）極氪發(fā)布全棧自研自造的金磚電池（磷酸鐵鋰體系、充電15min續(xù)航增超500km），其超充能力主要來自于疊片多極耳設(shè)計(jì)、材料體系等的創(chuàng)新；目前已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將首發(fā)搭載于極氪007。b）蜂巢能源推出LFP短刀快充電芯（最高4C的充電倍率，預(yù)計(jì)2024年Q3-Q4量產(chǎn)）。
　　2）11月鋰電池產(chǎn)銷環(huán)比提升。11月我國動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量為87.7GWh、環(huán)比增長13.4%，合計(jì)銷量為84.2GWh、環(huán)比增長12.3%；其中，動(dòng)力電池銷量為68.1GWh，環(huán)比增長11.6%；儲(chǔ)能電池銷量為16.0GWh，環(huán)比增長15.1%。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將很快到來
　　1）量利分化加速，龍頭與二三線差距已拉開。a）短期，龍頭產(chǎn)能開工率能維持高位，二三線開工率加速下滑。以電池片為例，老舊產(chǎn)能在這輪庫存去化中出清大半，二三線企業(yè)TOPCon產(chǎn)能開工率加速分化，有渠道與品牌的企業(yè)維持50%以上，新轉(zhuǎn)型者開工率艱難維持；b）中期，2024年春季來臨，需求復(fù)蘇，TOPCon技術(shù)持續(xù)迭代過程中，出貨量與利潤分化將持續(xù)；c）中長期看，龍頭扳手腕持續(xù)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將在低谷時(shí)期保持?jǐn)U張節(jié)奏，市占率進(jìn)一步提升。
　　2）降價(jià)有望逐步產(chǎn)生正反饋，尤其是價(jià)格在底部穩(wěn)定之后。海外市場更加市場化，正反饋可能更快。招標(biāo)價(jià)格有底部企穩(wěn)跡象：近期中國能建2023年15GW組件集采公布中標(biāo)候選人。共22家組件企業(yè)入圍，投標(biāo)報(bào)價(jià)范圍位于0.974-1.125元/W，平均報(bào)價(jià)為1.049元/W。
　　風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好。
　　1）廣西防城港示范項(xiàng)目標(biāo)段二風(fēng)機(jī)招標(biāo)，有望2024年全容量并網(wǎng)。
　　2）國信大豐項(xiàng)目進(jìn)展積極（勘測設(shè)計(jì)等中標(biāo)結(jié)果公告），有望2024年進(jìn)行海上工程施工。
　　3）廣東2023年競配項(xiàng)目啟動(dòng)前期工作，中長期裝機(jī)量有保障。
　　周觀點(diǎn)：
　?。ㄒ唬?1月我國電動(dòng)車市場熱度延續(xù)、極氪、蜂巢能源發(fā)布磷酸鐵鋰超充電池
　　11月我國電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈同、環(huán)比保持較高增速，市場熱度延續(xù)。從下游看，2023年11月新能源汽車市場熱度延續(xù)，產(chǎn)銷分別完成107.4萬輛和102.6萬輛,同比分別增長39.2%和30%,市場占有率達(dá)到34.5%。從中游看，11月我國動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量為87.7GWh、環(huán)比增長13.4%、同比增長40.7%，合計(jì)銷量為84.2GWh、環(huán)比增長12.3%，其中,動(dòng)力電池銷量為68.1GWh，占比80.9%，環(huán)比增長11.6%，同比增長22.6%，儲(chǔ)能電池銷量為16.0GWh,占比19.1%，環(huán)比增長15.1%。
　　極氪發(fā)布金磚電池、蜂巢能源發(fā)布磷酸鐵鋰短刀快充電池，頭部企業(yè)加速布局鐵鋰超充。本周極氪發(fā)布全棧自研自造的金磚電池，電池采用磷酸鐵鋰體系，可以做到充電15min續(xù)航增加超500km。其超充能力主要來自于疊片多極耳設(shè)計(jì)、材料體系等的創(chuàng)新。目前金磚電池以實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將首發(fā)搭載于極氪007。本周蜂巢能源推出LFP短刀快充電芯，容量分別為105Ah、130Ah和133Ah,可以實(shí)現(xiàn)最高4C的充電倍率。按照規(guī)劃，基于L600的短刀快充電芯將覆蓋3-4C場景，預(yù)計(jì)2024年Q3量產(chǎn)；基于L400的短刀超快充電芯將覆蓋4C及更高倍率場景，滿足市場主流800V高壓車型，將于2024年Q4量產(chǎn)。我們認(rèn)為消費(fèi)者及車企對超充產(chǎn)品的需求迫切，磷酸鐵鋰超充電池有望引領(lǐng)超充產(chǎn)品走向平價(jià)，2024年超充滲透率有望加速提升，帶動(dòng)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈增速向上。
　　產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
　　1）長期看歷史性中周期底部大機(jī)會(huì)：特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、恩捷股份等。
　　2）中期看技術(shù)變革及海外市場的機(jī)會(huì)：璞泰來、新宙邦、天賜材料、科達(dá)利、鼎勝新材等。
　　3）短期看結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：華為、小米等終端創(chuàng)新；中上游周期性波動(dòng)（碳酸鋰等）等。
　?。ǘ┕夥苡^點(diǎn)：量利分化加速，龍頭與二三線差距已拉開
　　1）短期，龍頭產(chǎn)能開工率能維持高位，二三線開工率加速下滑。以電池片為例，老舊產(chǎn)能在這輪庫存去化中出清大半，二三線企業(yè)TOPCon產(chǎn)能開工率加速分化，有渠道與品牌的企業(yè)維持50%以上，新轉(zhuǎn)型者開工率艱難維持；2）中期，2024年春季來臨，需求復(fù)蘇，TOPCon技術(shù)持續(xù)迭代過程中，出貨量與利潤分化將持續(xù)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能策馬奔騰、老舊落后產(chǎn)能“連滾帶爬”；3）中長期看，龍頭扳手腕持續(xù)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將在低谷時(shí)期保持?jǐn)U張節(jié)奏，市占率進(jìn)一步提升。
　　2024年值得期待的三個(gè)方向：2024年值得期待的三個(gè)方向：1）大輔材領(lǐng)域，新進(jìn)入者最多的時(shí)期已經(jīng)過去，龍頭量利優(yōu)勢將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，主產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)企穩(wěn)有望帶動(dòng)輔材報(bào)價(jià)企穩(wěn)，上游原材料POE樹脂國產(chǎn)化將打開盈利提升空間；2）降本空間大、技術(shù)持續(xù)迭代的新技術(shù)領(lǐng)域，如異質(zhì)結(jié)、XBC、鈣鈦礦等領(lǐng)域；3）供給端出清有望在2024年底見到，需求保持高增情況下，