>> 信達證券-游戲行業(yè)2024年度策略報告：小游戲有望貢獻市場增量，看好AI技術長期對游戲生產(chǎn)方式的重塑-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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展望2024年，我們預計國內(nèi)游戲政策端和供給端加速恢復，產(chǎn)品周期和行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，2024年各大公司均有重點產(chǎn)品儲備，隨著新游的陸續(xù)上線，玩家的消費意愿有望進一步釋放，推動行業(yè)ARPU值的提升。中期來看，小游戲有望貢獻明顯的市場增量，且對二梯隊公司意義重大；長期來看，AI技術有望步入新發(fā)展階段，有望助力行業(yè)降本增效的提速以及長期對游戲行業(yè)生產(chǎn)方式的重塑。
流量+渠道+用戶+發(fā)行多端催化，小程序游戲快速發(fā)展。1）流量端：小程序開辟新洼地，快速起量。2）渠道端：抖音和微信跨平臺流量打通提供利好。3）用戶端：快捷便利的娛樂性是天然的追求，小游戲有天然的轉化優(yōu)勢。根據(jù)中國游戲產(chǎn)業(yè)年會正式對外發(fā)布的《2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2023年國內(nèi)小程序游戲市場收入200億元，同比增長300%，由于目前變現(xiàn)方式中內(nèi)購付費的占比快速提升，帶動了小游戲市場規(guī)模的較快增長。隨著品類的發(fā)展，小程序游戲開始融入更多中重度元素，未來可能形成APP和小游戲雙版本的發(fā)行趨勢。
AI助力游戲開發(fā)降本增效，游戲引擎再度升級，MR產(chǎn)業(yè)生態(tài)向好發(fā)展。AIGC對游戲各環(huán)節(jié)應用正快速落地，“AI+游戲”可以降低開發(fā)成本，提升研發(fā)效率、縮短內(nèi)容制作周期，高頻更新的供給更頻繁地刺激需求，有望提升玩家游戲時長和留存率。2023年Unity在全球游戲引擎市場（含手機、電腦、主機）份額為48%，手游市場份額高達70%，Unity已經(jīng)成長為適應多個行業(yè)的新一代通用實時3D引擎領導者。掌趣科技宣布與北京藍亞盒子達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同打造一款AI游戲引擎LayaAir3.1，完善自身AIGC開發(fā)生態(tài)體系。蘋果23年6月發(fā)布Apple Vision Pro發(fā)售時間在2024年初，此次Vision Pro量產(chǎn)有望引領虛擬現(xiàn)實行業(yè)創(chuàng)新及變革，利于實現(xiàn)XR硬件規(guī)?；涞?。
版號發(fā)放周期和數(shù)量趨于穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)供給帶來行業(yè)高增，行業(yè)景氣度回升。2023年游戲版號發(fā)放常態(tài)化，1-11月共計發(fā)放版號931款，其中國產(chǎn)版號累計下發(fā)873款，版號發(fā)放密度相較于去年顯著提升，總體發(fā)放節(jié)奏較為穩(wěn)定。2023年中國游戲市場實際銷售收入3029.64億，同比增長13.95%；2023年中國移動游戲市場實際銷售收入為2268.6億元，同比增長17.51%；游戲行業(yè)的價值產(chǎn)出依賴于新內(nèi)容供給端，目前供給復蘇力度整體較為強勁，進一步支撐游戲行業(yè)基本面復蘇，游戲行業(yè)正在邁向新一輪的發(fā)展周期。
投資建議：關注具備豐富產(chǎn)品儲備且基本面扎實或積極擁抱AI、MR等新技術的游戲公司。如基本面穩(wěn)健的龍頭公司：愷英網(wǎng)絡（Q4上線《石器時代：覺醒》、《納薩力克之王》等貢獻增量，AI、MR方向均有投入）、三七互娛（《尋道大千》及《靈魂序章》等小程序新游驅(qū)動增長）、吉比特（重點自研新品《勇者與裝備》、《不朽家族》有望Q4上線推廣等）；AI應用賦能：紫天科技（AI游戲先行者，率先發(fā)力互動?。?、昆侖萬維（新推出AIAgent開發(fā)平臺，天工大模型六大矩陣看點豐富）、巨人網(wǎng)絡（《原始征途》表現(xiàn)優(yōu)異，休閑品類有望受益新渠道）、掌趣科技（與悠米、行者AI、layabox等合作布局AI+游戲領域）、神州泰岳（游戲出海表現(xiàn)穩(wěn)健，非游戲板塊擁抱AI）、盛天網(wǎng)絡（游戲業(yè)務穩(wěn)定基本盤，帶帶電競及給麥帶來增量貢獻）等；MR布局：寶通科技（哈視奇及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、名臣健康（旗下MR團隊93913）等；港股：騰訊控股、網(wǎng)易-S、中旭未來、中手游；其他：完美世界、冰川網(wǎng)絡、姚記科技等。
風險因素：游戲行業(yè)監(jiān)管風險；宏觀經(jīng)濟不振對游戲行業(yè)的風險；行業(yè)競爭加劇風險；用戶拓展不及預期風險。
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