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我們的觀點(diǎn)：對(duì)于上半年油價(jià)，中性情況下以弱勢(shì)震蕩為主，中樞或繼續(xù)下移5美元/桶；悲觀情況下外盤兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。對(duì)于下半年油價(jià)，油價(jià)單邊漲跌均有可能，取決于OPEC+在供應(yīng)端的政策，不宜妄下定論。主觀判斷，中樞或較2024年上半年小幅回升概率更大。
　　我們的邏輯：上半年利空主要源自海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)（本文未詳細(xì)討論），幅度取決于經(jīng)濟(jì)著陸方式；下半年潛在上行動(dòng)能來(lái)自供應(yīng)端美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能的下滑，OPEC+在供應(yīng)端政策的不確定性則隨時(shí)會(huì)放大或扭轉(zhuǎn)這一格局。
　　投資建議：?jiǎn)芜叿矫?，上半年關(guān)注逢高空，下半年暫無(wú)確定性機(jī)會(huì)；在價(jià)差套利方面，確定性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)不多，先重點(diǎn)關(guān)注逢低做多“SC-Brent”價(jià)差，再重點(diǎn)關(guān)注逢低做多EFS價(jià)差。在節(jié)奏上，需結(jié)合中、歐經(jīng)濟(jì)周期差和OPEC+供應(yīng)端政策擇時(shí)。
　　主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球經(jīng)濟(jì)、地緣、氣候等宏觀面不確定性；OPEC+內(nèi)部分歧引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)、美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)再突破。