>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
印尼棕櫚油協(xié)會(GAPKI)公布的數(shù)據(jù)顯示，印尼10月棕櫚油（含精制棕櫚油）出口為300萬噸，較上年同期減少31%。印尼10月毛棕櫚油產(chǎn)量為452萬噸，截至10月底的庫存為287萬噸，低于截至上個月底的310萬噸。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：目前來看馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是并沒有超預(yù)期的降幅，高頻數(shù)據(jù)來看，馬來12月產(chǎn)量和出口雙降，預(yù)計12月馬來西亞棕櫚油庫存難以大幅下降。產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏上漲的驅(qū)動，不過，產(chǎn)地自身并沒有新的利空，馬盤棕櫚油大概率仍然是寬幅震蕩走勢，關(guān)注馬盤棕櫚油在2580一線的支撐，關(guān)注其他油料作物走勢對馬盤棕櫚油的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存仍維持高位，國內(nèi)棕櫚油基差維持弱勢。
豆油：國內(nèi)大豆的周度壓榨量維持在中性的水平，但是豆油相比棕櫚油和菜油性價比不高，豆油的消費較弱，所以豆油庫存小幅變化，大豆2、3月份進(jìn)口量目前看偏低，但是暫時還不認(rèn)為會缺豆油。進(jìn)口大豆成本的變化導(dǎo)致豆油05價格明顯低于豆油01價格。CBOT大豆暫時來看仍然是震蕩走勢，豆油短期跟隨CBOT大豆波動。關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣，1月底之前天氣因素仍有擾動，但是一旦巴西豐產(chǎn)確認(rèn)，進(jìn)口大豆成本仍有較大下行風(fēng)險，這將使得豆油05合約承壓。
菜油：進(jìn)口菜籽大量到港，國內(nèi)菜籽庫存上升，菜籽壓榨量也出現(xiàn)明顯回升，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能。預(yù)計菜油將和豆油保持低價差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進(jìn)度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、國際菜籽價格疲軟，所以從原料的角度來說，油脂短期不具備大幅上漲的驅(qū)動；國內(nèi)高庫存的壓力使得國內(nèi)市場的油脂弱于國際市場，近月合約弱于遠(yuǎn)月合約。上周05合約成為三大油脂的主力合約，油脂油料遠(yuǎn)期的供應(yīng)和成本成為決定油脂走勢主導(dǎo)因素，產(chǎn)地的棕櫚油雖然進(jìn)入季節(jié)性的低產(chǎn)期，但是產(chǎn)量并沒有超預(yù)期的降幅，甚至同比來看增幅較明顯；市場繼續(xù)關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣，CBOT大豆仍然是震蕩走勢，但是南美大豆豐產(chǎn)的壓力越來越臨近。全球油脂油料都在朝供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松去交易，所以，油脂價格再次承壓下行，油脂在前低附近出現(xiàn)買盤后反彈，但是油脂的真正的上漲需要等待利多因素出現(xiàn)，建議暫時仍以觀望為主。
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