>> 太平洋證券-風電行業(yè)2024年投資策略報告：新周期，聚焦“兩海”-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
3012KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉強 |
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國內海風進入新一輪增長周期，陸風進入平穩(wěn)增長階段。1）從長周期維度來看，國內海風過去10年實現(xiàn)了從0到1的跨越式發(fā)展。過去一輪海風建設發(fā)展很快，因此存在不少問題，如未批先建、用海不規(guī)范、各主管部門利益沖突等，這也是制約海風長期發(fā)展的重要因素。經(jīng)過2022-2023年的調整，這些不規(guī)范的因素正在逐步解決，國內海風建設將進入更加規(guī)范化發(fā)展階段。我們從微觀角度出發(fā)，梳理沿海各省份海風項目進展情況，對未來海風新增裝機做出預測，預計2023-2026年，國內海風新增裝機分別為5.93GW、10.03GW、14.31GW、18.30GW，CAGR為37.24%，國內海風正進入新一輪增長周期。2）一般陸上風電項目風機的交付期為一年左右，上一年的風機招標量大致決定了當年新增裝機規(guī)模。根據(jù)2022-2023年陸風招標規(guī)模，以及2023年陸風實際建設情況，我們預計2023年陸風新增裝機規(guī)模為55GW，同比+23.23%；2024年新增裝機為65GW，同比18.18%。展望更長期的維度，由于三北地區(qū)土地資源的限制&好的風資源區(qū)逐漸開發(fā)完畢，預計國內陸上風電新增裝機將進入平穩(wěn)增長階段。
歐洲海風新一輪增長周期即將開啟。過去10年，歐洲海風發(fā)展較為平穩(wěn)，每年新增裝機基本在1-3GW之間。而隨著對綠色能源的重視和能源危機等原因，歐洲不斷加大海上風電開發(fā)力度，各國不斷上調海風裝機目標。根據(jù)GWEC的預測，2023-2032年歐洲海上風電新增裝機將達到157GW，CAGR為28%，且從2025年開始將開啟一輪高增長周期。
海風環(huán)節(jié)需求旺盛，國內企業(yè)積極出海。隨著國內外海風2024年進入新一輪高增周期，海纜、管樁等海風相關節(jié)需求旺盛，我們預計國內海纜市場規(guī)模有望從2022年的88億增長至2026年的403億，CAGR為46%；全球海風樁基+塔筒需求有望從2022年的246萬噸增長至2026年的980萬噸，CAGR為41%。海外風電需求較好，除了較早布局出口業(yè)務的鑄鍛件等零部件企業(yè)將繼續(xù)受益外，國內海纜和管樁企業(yè)這兩年也在積極開拓海外市場，且部分企業(yè)已取得不錯訂單，展望未來國內風電企業(yè)出海將成為潮流。
投資建議：2024年，國內海風將進入較長高增周期；歐洲海風即將開啟新一輪增長周期；東南亞、日本等市場海風開始加速建設；因此，海風有望迎來國內與海外共振。建議重點關注海風產業(yè)鏈和海外業(yè)務收入占比較高的風電零部件企業(yè)。
1）受益于深遠海和迎出海機遇的海纜企業(yè)：東方電纜、中天科技、亨通光電等；
2）重點布局海上和海外市場的管樁/塔筒企業(yè)：泰勝風能、大金重工、天順風能、海力風電、天能重工等；
3）較早布局出口且綁定海外大客戶的鑄/鍛件等零部件企業(yè)：金雷股份、日月股份、廣大特材、振江股份、中際聯(lián)合、禾望電氣等。
風險提示：風電裝機規(guī)模不及預期、相關政策推進不及預期、原材料價格大幅波動
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